01事件概述
公司发布2024年半年度报告，2024H1营收116.92亿元，同比+34.02%；归母净利8.38亿元，同比+38.11%；扣非后归母净利7.90亿元，同比+49.66%；其中2024Q2营收60.45亿元，同比+27.50%，环比+7.03%；归母净利4.54亿元，同比+64.05%，环比+17.90%；扣非后归母净利4.19亿元，同比+77.30%，环比+13.11%。02分析判断
►盈利高速增长 新订单获取量稳步提升
1）收入端：2024Q2营收60.45亿元，同比+27.50%，环比+7.03%。新产品与新技术落地、新客户与新业务开拓，共同助力公司营收持续突破；2）利润端：2024Q2归母净利4.54亿元，同比+64.05%，环比+17.90%，扣非4.19亿元，同比+77.30%，环比+13.11%。2024Q2毛利率达21.25%，同比+0.96pct，环比+1.91pct，归母净利率达7.50%，同比+1.67pct，环比+0.69pct。利润端同比增速高于收入端，主要系2024Q2归母净利率提升明显；3）费用端：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别0.91%/1.96%/8.66%/0.88%，同比分别-0.61/-0.28/-1.56/+0.49pct，环比分别-0.37/+0.18/-0.60/+0.24pct，规模效应带动公司费用率整体下降，汇兑损失增加导致财务费用有所提升。►打造多样化智驾域控矩阵 全面适配差异化市场需求
公司打造基于不同算力的多样化智驾域控解决方案矩阵，为智驾业务持续增长提供强力支撑，具体来看：1）高算力智驾域控。已在理想、极氪等客户上规模化量产，并获得丰田、长城、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单；2）轻量级智驾域控。已获得奇瑞、一汽红旗等客户新项目定点；3）舱驾融合产品。基于新一代高算力中央计算平台芯片的研发，已与长线智能及昊铂签订战略合作协议，共同推动新一代舱驾一体加速落地，适配L4高级别自动驾驶软硬件系统需求。►不断发力海外市场 本土国际化战略持续推进近年来，公司本土国际化战略提速，先后在日本、德国、法国、西班牙等重要汽车工业属地密集落子，并依托总部深厚积淀及国际化资源储备，迅速搭建全球化服务体系。2024H1，公司在德国启动欧洲新科技园区项目，在西班牙启动智能工厂建设项目，其中西班牙工厂将在2025年底前完工，并于2026年对外出货智能座舱和智能驾驶等产品，以本土化生产能力满足欧洲及周边市场快速响应需求。03投资建议
智能座舱产品受益大屏多屏趋势及新客户拓展，智能驾驶产品覆盖L2、L3及以上级别，看好智能变革机遇下公司长期成长。预计公司2024-2026年营收282.31/341.07/402.22亿元，归母净利润为20.85/26.50/31.77亿元，EPS为3.76/4.78/5.72元，对应2024年8月20日88.46元/股收盘价，PE分别为24/19/15倍，维持“推荐”评级。04风险提示
行业竞争加剧；智驾技术进步不及预期；产品开发进展不及预期。
相关声明
注：文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：崔琰
分析师执业编号：S0100523110002
证券研究报告：《德赛西威（002920.SZ）系列点评一：盈利高速增长 本土国际化战略提速》
报告发布日期：2024年08月21日
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。
本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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