平煤股份(601666)Q3产量预期继续增长，业绩环比改善可期_新浪财经

平煤股份于2024年8月19日发布2024年中期报告：

2024年上半年，公司实现营业收入162.54亿元，同比增长1.78%；归母净利润13.93亿元，同比减少37.66%；扣非归母净利润14.08亿元，同比减少33.59%；经营活动产生的现金流量净额为46.93亿元，同比减少28.15%；每股收益0.58元/股，同比减少39.58%，

2024Q2公司实现营业收入80.10亿元，同比增长9.41%，环比减少2.84%：归母净利润6.52亿元，同比减少48.19%，环比减少11.93%：扣非归母净利润6.53亿元，同比减少49.13%，环比减少13.55%：经营活动产生的现金流量净额为18.66亿元，同比减少268.06%，环比减少34.01%。

煤炭业务：Q3产量预期继续增长，业绩环比改善可期

产销量方面，Q2产量增、销量降，业绩下滑。2024年上半年实现原煤产量为1421万吨，同比减少7.56%；商品煤销量为1349万吨，同比减少13.20%，其中自有商品煤销量为1155万吨，同比减少16.95%。2024Q2实现原煤产量758万吨(同比增长0.16%，环比增长14.35%)；商品煤销量为658万吨(同比减少13.56%，环比减少4.87%)，其中自有商品煤销量为566万吨(同比减少17.01%，环比减少3.81%)；平煤股份十二矿(104万吨/年，2024年1月12日发生瓦斯突出事故而停产)成功于2024年5月30日实现复产，Q2煤炭产量实现同环比双增，但Q2销量同环比出现较大降幅，导致公司业绩整体承压。

价格与成本方面，Q2煤价与成本环比双降，吨煤盈利能力走弱。2024年上半年商品煤价格为1088元/吨，同比增长9.31%；商品煤平均成本为772元/吨，同比增长13.36%；商品煤平均毛利为317元/吨，同比增长0.56%。2024Q2商品煤价格为1017元/吨(同比上涨9.03%，环比下降11.98%)，商品煤平均成本为706元吨(同比上涨15.98%，环比下降15.34%)，商品煤平均毛利为311元/吨(同比下降4.01%，环比下降3.29%)。Q2煤价与成本环比双降，吨煤毛利环比也有所下滑

展望三季度，十二矿于5月底复产后，Q3公司产量有望继续保持恢复性增长。同时Q3主焦煤长协价格同比有所增长，环比持平，平煤股份Q3业绩有望实现环比增长。截至2024年8月19日平顶山低硫主焦煤价格为2120元/吨，同比上涨1042%，环比持平。

盈利预测、估值及投资评级：考虑当前焦煤现货价格下行，我们下修公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为306.44、323.64、340.08亿元，实现归母净利润分别为28.22、37.43、44.31亿元(原预测值为44.62、4785、51.35亿元)，每股收益分别为1.14、1.51、1.79元，当前股价9.20元，对应PE分别为8.1×/6.1×/5.1X，维持“买入”评级。

风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息带后或更新不及时的风险。