核心观点
2024H1扣非净利润同比增长40%，主营业务稳中有升
24H1公司营收75.3亿元，同比+15.2%，归母净利润3.1亿元，同比+12%，扣非净利润3.4亿元，同比+39.9%；单季度看，24Q2公司营收40.7亿元，同比+25.8%，环比+17.9%，归母净利润1.6亿元，同比+35.4%，环比+1.4%，扣非净利润1.7亿元，同比+44.6%,环比+3.9%。整体来看，公司业绩的增长得益于核心产品汽车低压铅酸电池销量的增加（24H1公司低压铅酸电池销量同比+17.1%，其中铅酸类新能源汽车辅助电池销量同比+40%）。24H1公司国内主机配套市场销量同比+约14%，其中乘用车配套同比+约27%，公司国内替换市场销量同比+11%，市场份额持续稳步提升，持续夯实国内领先地位。
费用管控稳定，盈利能力同比提升
24Q2骆驼股份销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/2.7%/1.7%/0.0%，同比分别-0.7/-0.3/0.0/+0.3pct，环比-0.8/-0.4/-0.3/-0.6pct，整体来看费用管控能力稳健；24Q2骆驼股份毛利率14.5%，同比+0.5pct，环比-2.8pct，归母净利率3.9%，同比+0.3pct，环比-0.6pct，在其他因素（计提应收账款坏账损失+投资收益波动）影响的情况下，公司盈利能力依旧稳健扎实。
出口业务提速，上半年公司海外市场销量同比增长79%
①出口配套：24H1骆驼获7个海外配套定点，包括上汽（泰国）、长安（泰国）、奇瑞（印尼）、三一（印尼）、宝马（美国）、本田（美国）、马来宝腾等；②出口渠道：24H1通过网络营销与38个客户达成合作，客户数量同比+72%，累计成交额同比+271%；③出口替换：积极开发新客户与空白市场，上半年公司累计开发新客户33家；产能层面稳步推进，截至24H1公司国内铅酸电池产能约3500万KVAH/年、国外铅酸电池产能约500万KVAH/年，废旧铅酸电池回收处理能力86万吨/年。
低估值细分赛道龙头，渠道升级、业务开拓打开成长空间
骆驼股份未来的成长空间主要在于：1）渠道升级，铅酸蓄电池的后装市场、海外市场的规模远大于国内前装市场；2）业务开拓，公司积极开拓锂电池业务，储能电池研发持续推进，同时完成了动力锂电池回收全流程研发标准化建设工作。
风险提示
原材料价格波动，国际及经济环境变化，汽车行业需求承压。
正文
业绩概览：24H1公司营收75.3亿元，同比+15.2%，归母净利润3.1亿元，同比+12%，扣非净利润3.4亿元，同比+39.9%；单季度看，24Q2公司营收40.7亿元，同比+25.8%，环比+17.9%，归母净利润1.6亿元，同比+35.4%，环比+1.4%，扣非净利润1.7亿元，同比+44.6%,环比+3.9%。整体来看，公司业绩的增长得益于核心产品汽车低压铅酸电池销量的增加（24H1公司低压铅酸电池销量同比+17.1%，其中铅酸类新能源汽车辅助电池销量同比+40%）。24H1公司国内主机配套市场销量同比+约14%，其中乘用车配套同比+约27%，公司国内替换市场销量同比+11%，市场份额持续稳步提升，持续夯实国内领先地位。
出货结构方面，低压铅酸电池出口增长，市场份额稳步提升。汽车低压铅酸电池24H1累计生产1934万 KVAH，同比+19.4%，累计销售1901万KVAH，同比+17.1%，收入增速大于销量增速，预计主要系出口业务占比提升，同时公司低压铅酸电池市场份额稳步提升。24H1公司国内主机配套市场销量同比+约14%，其中乘用车配套市场销量同比+约27%，24H1公司国内替换市场销量同比+11%，市场份额持续稳步提升。
费用管控稳定，盈利能力同比提升。24Q2骆驼股份销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/2.7%/1.7%/0.0%，同比分别-0.7/-0.3/0.0/+0.3pct，环比-0.8/-0.4/-0.3/-0.6pct，整体来看费用管控能力稳健；24Q2骆驼股份毛利率14.5%，同比+0.5pct，环比-2.8pct，归母净利率3.9%，同比+0.3pct，环比-0.6pct，在其他因素（计提应收账款坏账损失0.25亿元+投资收益波动）影响的情况下，公司盈利能力依旧稳健扎实。
低压锂电方面，24H1主要进行12V/24V/48V低压锂电产品的研发及项目推进，共完成12个项目定点。公司新能源低碳产业园项目（一期）于23年7月开工，目前，产业园建设工作正按规划有序进行，首条生产线预计2024年底进行调试工作。
产能方面，截至24H1公司国内铅酸电池产能约3500万KVAH/年、国外铅酸电池产能约500万KVAH/年，废旧铅酸电池回收处理能力86万吨/年。
渠道层面，与覆盖全国主要地市的2000余家经销商、遍布全国的超11万家终端门店和维修点达成合作关系，海外经销商网络建设也在日趋完善，现客户数量超200家；还建立兼顾销售和管理职能的自营销售体系，在全国主要城市设立270多家销售分支机构。
出海层面，24H1公司海外市场销量同比增长约79%；①配套：24H1骆驼获7个海外配套定点，包括上汽（泰国）、长安（泰国）、奇瑞（印尼）、三一（印尼）、宝马（美国）、本田（美国）、马来宝腾等；②渠道：24H1通过网络营销与38个客户达成合作，客户数量同比+72%，累计成交额同比+271%；③替换：积极开发新客户与空白市场，上半年公司累计开发新客户33家。④2024年6月骆驼集团欧洲区域总部在德国正式成立，全面提升服务能力挖掘潜在客户，有利于本土化营销体系的搭建和渠道的建设。
替换市场方面，上半年公司维护替换市场销量同比增长11%，市场份额稳步提升。①持续推进后市场渠道建设:强化“优能达”体系，建设3400多家服务商和11万多家终端商，提升市场响应与服务水平。②品牌差异化运营:深化四大品牌的差异化营销，建设225家骆驼“优店”和92条“品牌一条街”。③电商销售提升:优化线上服务，提高订单交付效率，上半年完成20万单，增长约10%。
回收业务方面，公司持续提升再生铅业务的经营能力和盈利水平：①渠道与销售优化:强化铅酸电池回收渠道，实施“回收促销售”的战略，推动购销一体化。②生产节奏与产品结构调整:上半年公司废旧铅酸电池破碎处理量约29.7万吨，同比-14.70%，但通过调整生产节奏和产品结构，显著提升再生铅业务的盈利水平。
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