今世缘半年报揭开两处“苦果”：增收不增利现象明显，经销商打款意愿较低

　　苏酒与徽酒，一直都是你看不惯我，我看不惯你，你来江苏抢市场，我就来捣毁你的老巢合肥。就如川酒和黔酒，从来都是你争我夺、暗自较劲。

　　这不，8月16日，徽酒新晋“老二”迎驾贡酒刚刚发布2024年半年度报告（报告显示，今年上半年迎驾贡实现营收37.85亿元，同比增长20.44%，实现净利润13.79亿元，同比增长29.59%），苏酒“老二”今世缘也迫不及待地于当天下午发布了2024年半年度报告（报告显示，今年上半年今世缘实现营收73.04亿元，同比增长22.35%，实现净利润24.61亿元，同比增长20.08%）。

　　两个“老二”争风吃醋，不知这哥俩在争个啥？

　　未必，迎驾贡在超越口子窖当上徽酒“老二”后，现在又想与临近的苏酒“老二”今世缘争高下了？

　　1

　　迎驾贡这个“坏人”，打了口子窖

　　又打古井贡

　　徽酒重营销，的确是名不虚传。

　　本以为古井贡搞个年份原浆，已经天下无敌了。

　　谁知强中更有强中手，这半路杀出个迎驾贡的洞藏，弄得古井贡都不得不喊哥。

　　洞藏本是个普通词，很多有溶洞资源的酒厂，为了省下修库房的银子，便把自家的酒放溶洞内贮藏，这样既省钱又省力。

　　可营销专家倪永培可不是这样想的：洞藏，洞藏，本来就给人以神秘和原生态的感觉，这不就是白酒的最高境界吗？

　　于是老倪大手一挥，一个神奇的“六大生态酿造体系”（生态产区、生态剐水、生态酿艺、生态循环、生态洞藏、生态消费），便这样横空出世了。

　　如果说，这还不够让迎驾贡洞藏变得鬼斧神工，那么老倪的一句“大自然是最好的酿酒师”，则绝对能让迎驾贡洞藏的气势，完全碾压古井贡的年份原浆。

　　要不，为何郎酒、仰韶等名酒企，都纷纷效仿，努力把自己做成最好的洞藏美酒。

　　当然，这也与古井贡把“年份原浆”注册成为商标，弄得大家敢怒不敢学也有关系。

　　但整体上，至少在安徽境内，还是搞得古井贡挺难受的。

　　因为老倪不仅是一个概念大师，还是一个实战大师。

　　他眼看光凭“洞藏”这一招，不能打痛古井贡，毕竟古井贡好歹也是“老八大”名酒，就小脑筋一转，又来了个“我给经销商返利多”的招式，这一下，迎驾贡和古井贡就变得势均力敌了。

　　为此，古井贡只能采取“二选一”的买断策略（即：卖古井贡就不准卖迎驾贡，两者只能有其一），来抵御迎驾贡的地毯式轰炸。

　　可这样的措施，抵挡得了一时，却抵挡不了一世，在“利益”的诱惑下，古井贡已经抵挡不住部分古井贡酒商卖迎驾贡的冲动了。

　　而这也是半年报中“迎驾贡以洞藏系列为代表的中高端白酒销售额，相比去年增加5.81亿元，为29.5亿元”的重要原因。

　　对古井贡都这样了，对曾经的徽酒“老二”口子窖就更加不用说了。

　　2022年，迎驾贡实现营收55.05亿元，同期口子窖营收为51.35亿元，迎驾贡踢掉口子窖的“老二”交椅，成为了新的“老二”。

　　从此以后，徽酒格局巨变，口子窖与古井贡、迎驾贡的距离越拉越大。

　　2023年，迎驾贡营收为67.2亿元，口子窖营收为59.92亿元。

　　但让人没想到的是，如今的迎驾贡，不仅碾压口子窖，对古井贡的传统地盘蠢蠢欲动，而且还有了一种与隔壁今世缘一比高下的决心。

　　这样的迎驾贡，坏不？

　　2

　　本是“王炸”的今世缘，吃了颗

　　难吞的苦果

　　今两年，苏酒很火，今世缘也很火！

　　尤其是2023年破百亿达到101亿营收后，更加有点飘飘然了，竟然放出了2025年150亿的“卫星”。

　　按照这样的营收，今世缘2024和2025的年平均增速，必须达到24.3%才能完成任务。

　　而从2024年的半年报来看，今世缘上半年22.35%的增速，虽然也还算亮眼，但离那个“均速”目标还是差了一点。

　　另外，今世缘20.08%的净利润增速，与隔壁的徽酒“老二”迎驾贡相比，竟然相差了近10个百分点，这恐怕让也为苏酒“老二”的今世缘有点难以接受。

　　与此同时，今世缘的两处“苦果”，也被无情揭开。一是从单季度来看，今世缘第二季度实现营收26.34亿元，同比增长21.52%，净利润9.29亿元，同比增长16.86%，增收不增利的现象明显，并创下了近两年今世缘季度增速新低。而相较2023年同期的29.13%，今世缘确实不能过于乐观。

　　二是未来预收款方面，截止至6月底，今世缘合同负债仅为6.27亿元，同比大幅下滑44.41%，也创出自2021年以来中报新低。合同负债是白酒行业的业绩“蓄水池”，大幅下滑表明经销商打款意愿较低，对未来信心不足。

　　或许，市场早已看到了今世缘光鲜亮丽背后的“苦果”，而股市也给出了迎驾贡与今世缘截然不同的答案。8月19日，截止收盘，迎驾贡收于51.78元/股，上涨2.12%，今世缘收于41.72元/股，下跌2.95%。

　　两个“老二”争风吃醋，实际上也是徽酒与苏酒明争暗夺的真实反应。而要说谁更强，那从体量上讲，今世缘肯定更胜一筹。但要从增长潜力来看，今年上半年的迎驾贡，的确强悍。

　　关键是，闹归闹，可千万别在内部互相残杀了！

　　要知道，如今的徽酒，与苏酒差的真不是一星半点，可能一个洋河就能生生碾压整个徽酒。

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