事件描述
公司发布2024年中报,2024上半年公司实现营业收入5.25亿元,同比增长23.88%;归母净利润1.34亿元,同比增长12.35%;扣非归母净利润1.23亿元,同比增长3.13%。
事件评论
利润受到折旧摊销增加、研发投入增加、权益分成收入减少的影响。公司上半年实现综合毛利率68.75%,同比提升2.2pct,归母净利率25.56%,同比降低2.6pct。1)其中上半年研发费用1.49亿元(+61.94%);2)2024H1新增折旧6769.27万元,去年同期为3453.93万元;3)2024H1权益分成收入455.41万元,显著低于去年同期的1661.85万元,由于权益分成为零当期成本的业务,故而对利润同比影响更大。截至上半年末,公司拥有销售权益分成的研发项目达到89项,其中已经获批的项目为19项,期待新获批产品销售放量后贡献更多权益分成收入。
自主研发技术成果转化持续高增,受托研发服务有所波动。2024H1研发技术成果转化实现收2.90亿元(+52.4%),临床前药学研究实现收入1.13亿元(-9.1%),临床服务板块9259万元(+32.2%)。在自主立项的研发项目方面,截至24H1末,公司已经立项尚未转化的自主研发项目近300项,完成小试阶段196项,完成中试放大阶段40项,在验证生产阶段30项。报告期内研发成果技术转化36个,适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。
CDMO加强对外服务,“药学+临床+定制研发生产”一体化服务持续推进。公司搭建了定制研发生产服务平台致力于为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产”综合药物研发及生产的一体化服务。截至2024年6月30日,子公司赛默制药累计已完成落地验证520多个项目,申报注册303个项目,位居全国前列。赛默制药累计接受国家局注册核查11次,20个品种通过药品注册核查,接受浙江省药品GMP符合性检查11次,22条生产线通过GMP符合性检查。2024H1赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入6202.08万元,其中承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入512.05万元,实现毛利率56.43%。
我们预计2024-2026年公司将实现归母净利润3.00/3.61/4.25亿元,对应当前股价估值为14/12/10倍,给予“买入”评级。
风险提示
1、新型药品研发投资企业的研发外包需求不及预期;
2、公司自研品种进度不及预期。
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