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(图片系AI生成)
8月18日,青海青稞酒龙头企业天佑德酒(002646.SZ)发布2024年半年报,上半年公司营收7.59亿元,同比增长14.93%,归属于上市公司股东的净利润约0.8亿元,同比减少17.53%。截至今年6月底,公司经营现金流净额为2284.17万元,同比大幅下滑64.59%。如果分季度来看,第二季度不仅营收同比减少11.82%,归母净利润更是出现亏损,同比减少248.08%。
钛媒体APP注意到,这已是公司连续第二个半年度增收不增利,由此也引发公司股价震荡下行,8月19日天佑德酒股价跌超7%。
具体来看,近年来,天佑德酒营收增加的同时盈利能力却并未明显提升,这与公司常年销售费用高企有直接关系。另外,其布局多年的葡萄酒业务至今不见起色,美国子公司连年亏损更直接拖累上市公司业绩。
销售费用砸出来的营收
作为国内青稞酒代表企业,天佑德酒主营产品为青稞白酒、其他青稞酒类、葡萄酒。
根据财报披露的数据显示,上半年天佑德主业青稞白酒销量、产量分别为8795吨、7241吨,同比增长11.15%、2.55%;青稞白酒实现营业收入6.39亿元,同比增长8.49%,营收占比达99%,其他青稞酒类下滑仅收入275万元,同比下滑2.34%。
![(来源:2024半年报)](http://n.sinaimg.cn/spider20240819/308/w1399h509/20240819/8844-1868c05944f581f4086cbcfcce0f1bd0.jpg)
公司在财报中指出,报告期公司开展终端货架抢占行动、单品弱势区域提升计划、市场秩序恢复、营销基础工作提升、客情关系巩固等5项渠道核心工作,每500毫升100元至200元价位段产品销售得到明显提升。
数据显示,上半年公司青稞酒中零售价100元(含)/500ml以上产品实现营业收入3.33亿元,同比增长12.6%;零售价100元/500ml以下产品实现营业收入3.06亿元,同比增长4.35%。
事实上,在市场端的密集举措的确帮助天佑德酒提升了收入,但同时也让公司销售费用激增。财务数据显示,公司上半年销售费用达1.58亿元,同比增长21.6%,其中广告宣传及市场费用达8897.12万元,同比大增42.15%。
销售等费用的增长进一步推高了公司营业成本,导致公司主营产品毛利率下滑,其中青稞白酒上半年毛利率为68.56%,同比下滑0.22%;葡萄酒毛利率为46.86%,同比下滑8.33%。此外,分渠道来看,不管是渠道经销模式和厂家直销模式,对应毛利率分别下滑0.12%、1.35%。
对比同行业公司看来,天佑德酒在上市酒企中业绩常年靠后,但销售费用率排名一直靠前。2021年至2023年,天佑德酒销售费用率分别为25%、25%、24%,这一比重在整个A股上市白酒中已非常靠前。同时,正因为公司业绩增长与销售费用增长关联十分明显,天佑德酒也被业内视为用钱“砸”业绩的典型。
美国子公司持续亏损拖累业绩
近年来,业绩不稳的天佑德酒也在发展新的增长极,葡萄酒以及威士忌就是其发力方向。正如其在2023年年报中披露,未来五年,公司坚持以青稞白酒为主营业务不动摇,大力拓展威士忌、葡萄酒等新型业态。
梳理来看,2016年,天佑德酒同意全资子公司西藏天佑德青稞酒业有限责任公司以现金、土地方式出资人民币7000万元,设立全资子公司西藏威士忌酒业有限责任公司,拟建设年产1000吨青稞威士忌项目;2023年底天佑德酒电商平台悄然上线三款威士忌产品,价格在800元左右。不过,由于该板块业务刚上线,目前公司并未在财报中披露具体营收数据。
相较而言,公司葡萄酒业务则在十年前就开始了。2013年,天佑德酒以1500万美元的价格收购美国一家葡萄酒酒庄,宣告入局葡萄酒赛道。
据财报披露,天佑德酒目前在美国拥有一家子公司、三家孙公司,其中Koko Nor Corporation为全资孙公司,持有公司在美国纳帕葡萄酒酒庄资产;Maxville Lake Winery,Inc.为全资孙公司,主要负责葡萄酒的生产、加工、销售及出口业务;Tchang Spirits Group,Inc.为全资孙公司,负责独立运营出口青稞酒;Oranos Group,Inc.(以下简称“OG”)为全资子公司,持有公司在美国境内的所有股权和资产。
钛媒体APP注意到,天佑德酒自20217年开始在财报中披露美国公司的营收和净利润。经统计,2017年到2023年的七年间,天佑德美酒美国公司营收合计约为1.32亿元,亏损1.02亿元。
2024年半年报显示,天佑德酒美国公司继续亏损,今年1~6月仅营收255.32万元、净利润为-1302.17万元。
尽管外界早已认为美国子公司明显拖了公司后腿,但天佑德酒仍在继续加码。7月13日,天佑德酒公告称,为了满足美国全资子公司OG业务发展需要,公司决定向OG增加注册资本400万美元。对此,也有观点认为,正是这笔400万美元的增资致使公司上半年净利润下滑。
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