本报告导读：
市场对公司的预期多基于手游端表现形成，而公司的端游表现强劲，存量产品整体情况或好于市场预期；公司有4款产品预计将在未来一年内上线，有望支撑业绩。
投资要点：
公司在手多款产品储备，有望逐步重新支撑流水，维持“增持”评级。我们预计2024-2026年公司EPS预测值分别为14.55/16.80/18.69元，相比上次预测（16.14/18.98/20.5元）有所下调，主要由于公司存量手游产品在24Q2继续承压，而新品或在24Q4逐步上线。剔除极端值影响后，传媒行业2024年平均估值为15.1xPE，以此为参考，下调公司目标价至218.25元（前值274.44元），相对24年15xPE，维持“增持”评级。
2024年8月15日，吉比特发布2024年半年报，拟向全体股东每10股派发现金红利45元。截至2024H1，公司实现营业收入19.60亿元，同比下降16.57%；归母/扣非归母净利润分别为5.18/4.63亿元，同比-23.39%/-28.36%。24Q2来看，公司营收10.32亿元，环比增长11.34%，同比下滑14.29%；归母净利润2.64亿元，环比增长4.38%，同比下滑28.41%。
《问道》端游生命力不减，重点手游同比承压，关注其后续表现。2024年1-6月，《问道》端游流水6.56亿元，同比增长16.31%，体现了突出的生命力，也是公司业绩的重要支撑；手游方面，《问道手游》本年第二季度开启8周年庆活动，营业收入及整体利润环比有所增加，但整个上半年来看产品流水仍同比下滑14.66%，另一款手游产品《一念逍遥（大陆版）》同样面临流水同比收缩，后续表现有待观察。
未来一年内年至少还有4款产品计划上线。2024年下半年，公司的3款代理产品《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录》计划上线，2025年上半年计划上线自研产品《杖剑传说（M88）》。公司在手储备还包括自研产品《问剑长生（M72）》《最强城堡》《代号M11》，代理产品《亿万光年》《冲啊原始人》《开罗全能经营家》，除《代号M11》正在申请版号外，其余产品也均已取得版号。
风险提示：新品上线节奏或表现不及预期，存量产品流水继续下滑，国内游戏行业竞争加剧。
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