作为“红枣第一股”的好想你(002582,SZ),近日披露了其2024年中报,结果令人颇感意外。尽管公司上半年营收达到了8.16亿元,同比增长16.44%,但净亏损却扩大至3623.47万元,同比暴增98.74%。与此同时,经营活动产生的现金流量净额暴跌83.11%,仅剩3055.28万元。对于如此惨淡的表现,公司在财报中将原因归结为“宏观环境不利”导致理财收益锐减。然而,究竟是外部环境的波动,还是公司自身战略的迷失,更值得深思。
近年来,好想你因其产品线单一,早已陷入利润困境。自2020年通过出售百草味业务实现短暂的净利润飙升至21.55亿元后,公司业绩便开始了断崖式下滑。2022年、2023年连续两年亏损,分别高达1.89亿元和5189.19万元,至今已是连续两年中期亏损。这背后,反映的不仅仅是市场竞争的加剧,更是公司在核心业务创新与市场拓展上的乏力和滞后。
更为讽刺的是,尽管深陷亏损泥潭,好想你却在大手笔派发现金红利。根据公司最新发布的2024年半年度利润分配预案,好想你计划每10股派发现金股利4.00元(含税),总金额高达1.75亿元。如此“慷慨”的分红政策,在食品饮料行业中并不多见,尤其是对一家连续亏损的企业来说,显得更为突兀。这一举动不仅让市场对其未来发展前景更加质疑,也意味着公司管理层或许更在意短期股东回报,而非长期经营能力的提升。
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依赖资本运作,实业空心化渐显
好想你,这家曾因收购百草味而声名鹊起的公司,如今的盈利情况令人唏嘘不已。透过2024年中报,我们看到了一家逐渐被资本运作吞噬的企业:上半年经营活动产生的现金流量仅为3055.28万元,而投资活动却贡献了28560.31万元的现金流量。这个对比,暴露出好想你对实际经营的依赖早已被资本运作所取代。
回顾2016年,这一年好想你以9.6亿元的代价收购了零食品牌百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司。这一被冠以“国内零食电商并购第一案”的收购,表面上为公司带来了丰厚的营收增长――百草味在短短几年内,几乎撑起了好想你的半壁江山。2019年,百草味的营收已占好想你总营收的84.21%,然而,这一切辉煌却仅仅维持了不到五年。
2020年,百草味被好想你以49.2亿元转手卖给了百事公司,表面上让好想你实现了净利润的大涨,归母净利润高达21.55亿元,同比增长1024.13%。然而,透过这光鲜数据背后,公司核心业务的脆弱却昭然若揭――当年的扣非净利润为-1.20亿元。换句话说,没有百草味这个“救命稻草”,好想你早已是“虚胖”的空壳。
随后的几年里,失去了百草味的好想你业绩一路下滑。2021年,归母净利润直降97.44%至0.55亿元;2022年和2023年更是连续两年亏损,三年内累计亏损高达2.42亿元。2024年上半年,净亏损进一步扩大至3623.47万元。公司在财报中解释亏损原因时,再次将矛头指向“宏观环境”等外部因素,但这无疑是掩耳盗铃。实质上,好想你的盈利能力依赖理财收益而非实业经营,这才是问题的症结所在。
资本运作带来的繁荣只是短暂的“虚假繁荣”。好想你在投资和筹资活动上的巨大现金流量,掩盖了其经营活动上的疲软。而这种对资本运作的依赖,已经在二级市场上反映出来:自财报发布后,公司股价再次小幅下跌,8月16日收盘价仅为5.05元每股,较历史高点18.01元已暴跌超七成,总市值缩水近八成。
更令人担忧的是,实际控制人石聚彬自2023年以来,频繁质押股份,质押市值已近6.97亿元。这无疑揭示了当年收购百草味的“后遗症”仍在延续,企业实业空心化的趋势已愈发明显。而第二大股东杭州浩丞实业有限公司,近年来也多次质押和减持股份,进一步暴露了资本对这家企业的侵蚀。
好想你究竟能否摆脱对资本运作的依赖,重回实业本源,仍是一个未知数。但可以肯定的是,在资本的盛宴结束后,留给公司的或许只是一地鸡毛。
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成本控制失衡难掩战略迷失
好想你2024年上半年的财报犹如一剂清醒剂,将公司表面的增长神话瞬间击碎。尽管营收同比增长16.44%,达到8.16亿元,但净利润却暴跌98.73%,亏损扩大至3623.47万元。尤其值得警惕的是,经营活动产生的现金流量净额剧降83.11%,仅剩3055.28万元,这一系列数据背后,暴露的是公司在成本控制和战略执行上的全面失控。
红枣制品一直是好想你的核心业务,占到公司营收的73.3%和毛利的85.0%。单一品类的优势在市场变化面前,却成为公司最大的掣肘。原材料价格的波动风险被列入财报的“风险”之中,可见公司对于原材料市场的高度依赖。然而,红枣市场的竞争愈发激烈,价格波动难以掌控,这种高度集中化的业务模式无异于把鸡蛋全放在一个篮子里,一旦市场风吹草动,便影响整个公司。
与此同时,好想你的销售费用和其他各项成本急剧上升,尤其是销售费用,同比激增19.90%至1.86亿元,占营收比重已接近23%。业务宣传费更是猛涨23.98%,主要因直播推广投入的增加。这个看似积极的市场推广策略,实际却加重了公司的财务负担。广告投放费用方面,公司更是“砸重金”――线上广告834.05万元,线下广告112.07万元,令人不禁质疑,这种烧钱式营销到底能否带来与之相匹配的市场回报?
而在渠道建设方面,好想你依然沿袭着传统的线下门店模式,虽然河南省外的业务收入有所增长,但整体渠道布局依旧乏善可陈。尽管公司在财报中描绘了一幅“线上引领,线下扎根,全渠道布局”的美好蓝图,但实际操作中,线上销售比例虽有所提升,却不足以支撑起整体营收的增长,更无法弥补线下渠道的逐渐式微。
这一切反映出的,是公司在战略转型中的举步维艰。为了应对市场压力和竞争,公司被迫加大营销投入和渠道拓展,但由于缺乏有效的成本控制和精细化运营,反而使得企业陷入了“越挣扎越深陷”的恶性循环。销售费用的激增非但没有带来业绩的提升,反而拖累了本就不堪重负的利润表。
从本质上看,好想你不仅仅是在面对行业竞争和市场波动的压力,更是在战略方向上的迷失和执行力的缺失。依赖单一业务、盲目追求扩张、缺乏创新,这些问题已成为其前行道路上的重重障碍。当前的销售费用猛增和盈利能力下滑,或许只是表面现象,真正的问题在于好想你如何在市场乱象中找到自己的核心竞争力。否则,无论营销手段多么花哨,终究难掩实质上的迷失。
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“豪赌”量贩零食赛道或成“致命诱惑”
自剥离百草味业务后,好想你仿佛失去了原有的“造血能力”,陷入了产品线单一、创新乏力的困境。为了应对这一危机,公司试图通过在量贩零食领域“豪赌”来寻找新的增长点。然而,量贩零食市场的竞争早已是红海一片,这条赛道对于好想你来说,可能不仅仅是转型的救命稻草,更可能是一场灾难的开端。
数据显示,截至2023年底,全国量贩零食门店数量已接近2.5万家,预计到2025年将突破3万家。这一市场的扩张,表面上看似是一片蓝海,但背后却隐藏着难以忽视的价格战泥潭。据相关研报显示,量贩零食渠道的商品平均售价仅为传统渠道的70-80%,这意味着利润空间本已微薄的行业,竞争将更加白热化。
面对这些挑战,好想你在2023年12月大胆斥资7亿元,获得了量贩零食品牌“鸣鸣很忙”6.64%的股份。然而,这笔看似战略性的投资背后,是沉重的负债压力。2023年公司负债总额暴增至15.21亿元,较前一年增长46.25%,长期借款更是飙升至5亿元。这种高负债率无疑为公司的财务状况埋下了巨大隐患――当资金链一旦断裂,企业将如何自救?
更为严峻的是,好想你在这一赛道上的布局并未带来预期的收益。尽管2024年中报显示,公司对“鸣鸣很忙”的投资账面价值略有增长,但量贩零食行业的高性价比特性,决定了其毛利率较低,而好想你自身的毛利率在近三年内始终徘徊在25%左右,远低于行业平均水平。更为关键的是,2024年公司披露的关联交易显示,与“鸣鸣很忙”的合作进展并不顺利,全年预计合同金额1.81亿元,但截至一季度末实际销售额仅为1870.78万元,不足预期的10.33%。这意味着,原本希望通过合作推动的营收增长,反而成了一纸空谈。
量贩零食领域的残酷竞争,尤其是下游零售端的价格战,对上游生产商构成了严重的成本压力。好想你显然已经感受到这股寒流,更值得关注的是,这场“豪赌”究竟是为公司带来转机,还是只会加速其走向深渊?
在这样的背景下,好想你的这次冒险投资似乎更像是一场“致命诱惑”。当行业大潮褪去,公司是否有能力应对市场波动、管理高企的债务,成为了悬在头顶的达摩克利斯之剑。如果这场赌局失败,好想你可能不仅仅会错失战略转型的机会,更有可能因此付出惨痛的代价。
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