图南股份(300855)：2024H1盈利能力稳定增长项目建设持续推进|毛利率_新浪财经

事件： 2024H1 公司实现营收7.31 亿元，同比+6.07%；归母净利润1.91亿元，同比+7.11%；扣非归母净利润1.92 亿元，同比+11.38%。

变形高温合金保持高景气度，各品类毛利率小幅提升。分产品看，公司铸造高温合金实现营收2.79 亿元，同比-19.45%，毛利率50.83%，同比+5.21pct；变形高温合金实现营收2.77 亿元，同比+30.79%，毛利率30.46%，同比+1.39pct；特种不锈钢实现营收0.39 亿元，同比-5.4%，毛利率41.86%，同比+1.09pct；其他合金制品实现营收0.88 亿元，同比+21.13%，毛利率13.09%，同比+0.8pct。报告期内，公司毛利率38.34%，同比+1.13pct；净利率26.16%，同比+0.26pct，盈利能力保持高位。

持续加大研发投入，公司积极备产备货。期间费用端，公司研发费用0.36亿元，同比+79.42%，系根据研发项目任务要求与计划进度，不断加大投入；管理/销售费用分别为0.21/0.05 亿元，同比-10.47%/+24.71%。资产负债端，应收账款2.44 亿元，较期初+345.3%，系销售规模扩大，对应增加的应收账款尚在信用期所致；合同负债0.14 亿元，较期初+64.84%，系根据合同约定，客户预付部分货款增加所致；存货4.97 亿元，较期初+7.42%；预付款项976.35 万元，较期初+663.61%，系采购原材料支付的货款增加所致。

子公司建设持续推进，外拓增材制造领域。公司“航空用中小零部件自动化加工产线建设项目”项目进度已达100%；“年产1000 万件航空用中小零部件自动化产线建设项目”项目进度已达44.86%，同时2024H1 公司子公司已实现营收0.29 亿元，项目建设保持稳定推进。同时根据2023 年报，公司开始落子增材制造，开展了31 项增材制造新品研发，进一步扩大产品图谱。

投资建议：预计公司24/25/26 年归母净利润为4.03/5.01/6.26 亿元，YoY+22.0%/+24.4%/+25.0%。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期。