转债市场是如何被“点爆”的

　　源头还要从岭南转债违约，以及一篇关于“打破转债国企信仰”的文章说起。

　　昨日岭南转债正式宣告违约，因为国资入股的原因，市场习惯于将其看做国企，然后将信用债市场的“国企信仰”平移到转债市场，以为可以刚兑，没想到落空了。

　　怎么“国企信仰”到转债就失灵了呢？这就要拆一下岭南转债的“含国量”到底有多高。

　　岭南股份的国资持股实际只有5%，但因为同时获得了原实控人的投票权，所以从投票权上来看，确实是第一大决策权人。

　　这种国企入股的民企安排很常见，背后有2个作用，第一，让民企有国资属性，缓解外部融资环境；第二，国企用少量的资金入股，就获得民企的相对控制权，可以减轻国资的投资风险。

　　地方国资入股岭南后，也投入了不少真金白银进去，大概10多亿。那为什么不继续投入了呢？

　　这里就要搞清楚一个问题，从地方的角度来说，他们可能自始至终都不认为岭南是国企，只是抱着救助的心态来参与，有点风投的性质。现在结果很明显，风投失败了，这个时候再投入大额资金去化解小额参股公司的债务，是很难的。

　　因为不仅涉及国有资产流失，还有地方现在自己资金也很紧张，如果换做以前，可能还有一些操作空间。

　　至于某报说的打破“国企信仰”，他们一开始就没搞清楚一个事:这TM就不是一家真国企。自然谈不上打破国企信仰。

　　但这个文章还是带来了杀伤力，把很多弱资质的低价转债直接带崩了。

　　很多转债跌幅不小，最多在8个点。

　　近期也能明显感受到转债市场的信用风险越来越受到关注，原来转债的投资逻辑（转股），在目前市场环境下有点失灵了。

　　所以后台咨询转债风险的朋友也在变多，有担心持仓暴雷的，有想去博取高收益的（价格已经跌破票面），到期收益率很高。

　　原来星球嘉宾里就有专门看转债和REITs的，正好现在这两个资产都很火，前者火是因为信用风险，后者火是因为赚钱不错（今年以来很多都在10%以上）。

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