航空行业2024年7月数据点评：暑运旅客量表现亮眼 春秋客座率93.4%领跑 行业旺季利润有望兑现

高频数据跟踪：8 月14 日，根据CADAS 数据：1、民航国内7 日平均旅客量215 万，同比+8%，较19 年+28%；平均客座率88%，同比+5pts，较19 年基本持平，周环比+2pts。2、民航国内7 日市场平均全票价（含油）961 元，同比下跌12%，较19 年同比下跌3%。

航司7 月数据分析：

1、整体来看：吉祥整体ASK 超19 年41.3%，春秋超19 年36.3%。7 月：

ASK 超19 年：吉祥（41.3%）>春秋（36.3%）>东航（15.6%）>国航（14.7%）>南航（9.8%）；RPK 超19 年：吉祥（39.6%）>春秋（39.3%）>东航（17.3%）>国航（12.8%）>南航（10.7%）；1~7 月累计：ASK 超19 年：吉祥（38.1%）>春秋（29.9%）>东航（10.6%）>国航（6.5%）>南航（6.3%）；RPK 超19 年：

吉祥（36.6%）>春秋（29.9%）>东航（9.2%）>南航（6.9%）>国航（3.9%）。

1）国内线：春秋RPK 超19 年69.2%，吉祥超19 年37.3%。7 月：ASK 超19 年：春秋（66.8%）>吉祥（36.8%）>国航（30.1%）>东航（22.8%）>南航（21.8%）；RPK 超19 年：春秋（69.2%）>吉祥（37.3%）>国航（26.6%）>东航（25.9%）>南航（23.0%）；1~7 月累计：ASK 超19 年：春秋（61.9%）>吉祥（33.1%）>国航（22.8%）>东航（20.5%）>南航（18.8%）；RPK 超19 年：

春秋（61.1%）>吉祥（33.7%）>南航（20.2%）>国航（19.7%）>东航（19.6%）。

2）国际线：吉祥ASK 超19 年61.3%，东航超3.6%。7 月：ASK 较19 年恢复：吉祥（161.3%）>东航（103.6%）>国航（88.6%）>南航（84.8%）>春秋（81.1%）；RPK 较19 年恢复：吉祥（151.0%）>东航（102.8%）>国航（88.4%）>南航（85.0%）>春秋（83.2%）;1~7 月累计：ASK 较19 年恢复：吉祥（168.7%）>东航（93.0%）>南航（79.9%）>国航（79.4%）>春秋（72.4%）；RPK 较19 年恢复：吉祥（157.5%）>东航（90.8%）>南航（78.8%）>国航（77.0%）>春秋（72.4%）。3）地区线：吉祥RPK 超19 年20.5%，东航恢复至89.5%。7 月：

ASK 较19 年恢复：吉祥（117.1%）>东航（92.8%）>国航（90.6%）>南航（69.8%）>春秋（35.7%）; RPK 较19 年恢复：吉祥（120.5%）>东航（89.5%）>国航（86.4%）>南航（71.4%）>春秋（36.6%）；1~7 月累计：ASK 较19 年恢复：东航（97.2%）>吉祥（93.9%）>国航（84.8%）>南航（67.7%）>春秋（41.1%）；RPK 较19 年恢复：吉祥（92.2%）>东航（89.4%）>国航（76.6%）>南航（68.2%）>春秋（41.0%）。

2、客座率：春秋93.4%，领跑行业。

7 月：春秋（93.4%，同比+1.1%，环比+0.7%，较19 年+2.0%）>吉祥（85.0%，同比-2.3%，环比基本持平，较19 年-1.1%）>南航（83.8%，同比+2.9%，环比+0.4%，较19 年+0.7%）>东航（83.2%，同比+4.8%，环比-0.3%，较19 年+1.2%）>国航（80.2%，同比+4.8%，环比+0.2%，较19 年-1.3%）。1~7 月：

春秋（91.6%，同比+2.9%，较19 年基本持平）>吉祥（84.6%，同比+2.8%，较19 年-0.9%）>南航（83.2%，同比+6.5%，较19 年+0.5%）>东航（81.5%，同比+8.6%，较19 年-1.0%）>国航（79.4%，同比+7.9%，较19 年-2.0%）。

3、机队数：7 月5 家上市航司合计净增加1 架飞机。截至7 月底，5 家航司机队数较23 年底增加1.1%。

投资建议：暑运旺季民航旅客量再创新高。根据CADAS 数据，暑运以来（7.1~8.14），民航国内日均旅客量204 万人，较2019 年增长23%；平均客座率85%，较2019 年+0.8pts；民航国内市场平均全票价（含油）954 元，较2019年增长6%。旺季行业供需改善，航司盈利有望兑现。核心推荐：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；同时静待大航弹性释放。

风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。

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