核心结论
事件：嘉益股份发布2024年中报，报告期内业绩表现再超预期，主要系公司境外客户订单增加，叠加公司领先行业的技术创新能力所积累的核心技术为业绩“保驾护航”。
境外客户订单增加，与优质客户合作稳定。2024H1公司实现收入11.64亿元，yoy+78.16%；归母净利润3.17亿元，yoy+94.56%，归母净利润率达27.26%。其中单Q2实现收入7.32亿元，yoy+78.13%；毛利率达40.26%，环比提升1.56_pct；单季度归母净利润2.10亿元，yoy+90.86%。收入大幅提升主要系境外客户订单增加带来的销售收入增长，此外2024H1公司经营活动产生的现金流净额达1.32亿元，yoy+72.81%，亦为销售收入增长及应收账款回款情况良好所致。近年来保温杯行业景气度上升，市场规模持续增长，嘉益与国际不锈钢真空保温器皿知名品牌商展开合作，其对于供应商甄选流程复杂，考核维度多元，双方合作后达成长期稳定战略合作供应体系，同时公司抓住机遇，通过创新和品质满足消费者需求，共促业绩高增。
持续研发投入，产能爬坡进行时，助力市场份额持续提升。24H1公司研发投入0.36亿元，yoy+29.21%，公司持续增加研发投入，积累核心技术，在产品质量控制和智能化水平提升等方面存在显著的先发优势，保障了产品更新迭代，不断满足大客户及终端消费者个性化需求。此外，24H1公司管理费用近0.46亿元，同比增幅达41.36%，除经营规模扩大及管理人员增加外，主要系公司越南产能前期运营费用投入所致，产能爬坡或将助力公司订单承接能力与市场份额的增加。
投资建议：预计公司24/25/26年分别实现营收24.21/28.84/33.95亿元，同比增长36.4%/19.1%/17.7%；归母净利润7.03/8.47/9.94亿元，同比增长48.8%/20.5%/17.4%。看好公司强订单获取能力及待释放产能而带来的业绩驱动持续性，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；汇率波动；国内外环境变化风险。
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