利亚德：持续推进Micro LED产品，海外布局逐步完善|利亚德_新浪财经

核心观点

　　持续推进MicroLED产品，产能积极扩张。2024年，公司持续推进MicroLED产品的研发和量产进展，MIP方面，在结构和成本上不断优化，下半年公司将推出50μm以下无衬底芯片的高阶MIP产品，将间距向下扩展到0.3mm，成本也将进一步下降；COB方面，今年公司加大了COB的规模和产品种类，上市后的销量稳步向上。MicroLED产能计划年底前实现从1600KK/月到4000KK/月的扩张。

　　探索新销售模式，正式提出直销渠道融合发展策略。针对市场变化，公司从今年正式提出了直销渠道融合发展策略。直渠融合从4月份开始执行，实行区域“省长制”，统一调度和协调省内集团各种业务和资源，加大授权、培训和独立核算，减少内耗形成合力，深耕区域业务。

　　海外布局逐步完善，双品牌实现高中低端市场全覆盖。欧美市场方面，考虑到中低端需求，2024年公司增加了Leyard品牌来扩大欧美中端和下沉市场，实现市场全覆盖。亚非拉市场方面，从2021年小间距电视性价比达到最优后开始投入大量人力物力拓展，覆盖高中低端客户的同时挖掘大客户资源，今年以来亚非拉地区订单增长符合预期，在大客户开发方面也取得了一定进展。

　　重视费用管控。公司重视费用管控，预计在24年通过精减合并机构，优化人员，全面压缩控制成本（包括各类采购成本、各种费用开支、结构化工资改革等），实现各类费用（特别是管理费用、销售费用）的总额及营收占比下降，完成全年的盈利目标。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2024-2026年每股收益分别为0.25、0.31、0.39元（原预测2024-2025年为0.40、0.52元，主要下调了营业收入和毛利率预测，上调了费用率预测），根据可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的23倍市盈率，对应目标价为5.75元，维持买入评级。

　　风险提示

　　MicroLED技术研发不及预期、显示产品需求恢复不及预期、资产减值损失超预期。