公司发布24H1业绩预告，24H1公司收入108~112亿/+487%~505%，归母净利80万~120万/去年同期亏损557万；扣非归母净亏损330~220万/去年同期亏损877万。24Q2量贩零食收入约58~63亿/+317%~353%，剔除股份支付后量贩零食净利1.53~1.77亿/去年同期亏损0.3亿，净利率约2.63%~2.8%/去年同期为-2.2%，环比24Q1的2.5%继续提升约0.2pct。量贩零食当前高速成长，行业份额加速向头部集中；公司团队、供应链、仓配、拓展等多维度领先，龙头地位稳固，预计份额持续提升，利润逐步兑现。维持“强烈推荐”评级。
量贩零食收入高增长，净利率环比持续提升。24H1公司实现收入108~112亿/+487%~505%，归母净利80万-120万/去年同期亏损557万；扣非归母净亏损330-220万/去年同期亏损877万。分业务看，1）量贩零食：24H1量贩零食业务实现收入105-110亿/+439%~465%，实现净利润预计2.7-2.94亿，净利率约为2.57%-2.67%，量贩零食业务持续维持超高速增长，净利率环比持续提升。2）食用菌：食用菌业务报告期内因行情变动及Q2为业务淡季等因素影响，金针菇等主要产品价格下降幅度较大带来亏损，据公司过往业务数据，Q2往往为公司食用菌业务盈利低点，期待下半年盈利情况好转。
量贩零食24Q2高速开店，平均单店收入同环比趋势向好。24Q2公司量贩零食收入约为58~63亿/+317%~353%，剔除股份支付后量贩零食净利1.53~1.77亿/去年同期亏损0.3亿，净利率约2.63%~2.8%/去年同期为-2.2%环比24Q1的2.5%继续提升约0.2pct，预计后续随公司规模增长带来固定成本的摊薄及前置投入的消化，公司净利率环比持续提升。据我们地图口径跟踪，公司Q2净增门店数达到2k+，其中5、6月单月净增门店数达到800+预计公司24Q2报表端门店数净增约1.5k-2k至约6-7k。经我们估算，公司报表端平均单店单月收入同比增长约低个位数，环比增长约中个位数；公司店效随公司货盘及运营优化+新店爬坡+大店占比提升持续提升。
投资建议。量贩零食行业持续高速成长，行业份额加速向头部集中；公司量贩零食龙头地位稳固，团队优质，供应链、仓配、拓展、品牌等多维度领先，在当前高市占率的基础上，预计未来份额持续提升，强势产业链地位下盈利能力弹性较大。此外，中期公司收回少数股权也将继续打开市值空间。预计公司2024E/25E/26E归母净利分别为2.0/4.3/6.1亿，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：拓店不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险等
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