盈利预测与估值
投资要点
2024H1 营收同比预增+5~15%，归母净利润同比预增+5~15%，业绩符合预期。公司发布 2024 年上半年业绩预告，24H1 预计实现收入 131.55~144.08 亿元，同比+5~15%，实现归母净利润 14.64~16.04 亿元，同比+5~15%。按中值测算，2024H1 收入 137.82 亿元，同比+10%，归母净利润 15.34 亿元，同比+10%，其中 24Q2 收入 73.42 亿元、同比 +7%、环比+14%，归母净利润 8.86 亿元、同比+12%、环比+37%，业绩整体符合市场预期。
汽零业务保持增长，标杆客户有所分化。2024 年 1-5 月我国乘用车产量/批发/零售分别累计同比+7.3%/+8.5%/+5.7%，表现相对平稳。公司核心客户出现分化，特斯拉/比亚迪 M1-5 销量同比-7%/+27%，通用、福特等销量也有一定程度放缓。但我们预计公司依靠 ASP 提升，全年板块收入维持同增 20%+的预期。
制冷板块需求持续复苏，龙头份额稳步提升。行业层面，2024 年 1-5 月我国空调产量累计达 1.3 亿台，同比+16.7%，高景气维持，但海外利率升高，相关消费或被抑制。公司层面，核心产品份额稳步提升，但我们预计出口比例有所降低，结构性拉低板块毛利率。展望全年，国内家电消费较高景气度持续+海外消费回暖，24 年制冷板块收入有望同增近 10%。
人形机器人定点在即，龙头 Tier1 确定性强。24 年 3 月起人形机器人 产业化催化不断，特斯拉连续三次发布 Optimus 视频且已进场实训，并将在 7 月的世界人工智能大会展出，我们预计 24H2 完成供应商定点、 最快于 Q4 实现量产。公司聚焦机电执行器，全面配合客户进行产品研发、试制、迭代，进入特斯拉供应体系确定性强。
盈利预测与投资评级:我们维持公司 2024-2026 年归母净利润分别为 35.3/42.4/51.6 亿元，同比+21%/+20%/+22%，对应 PE 分别为 20x、16x、 13x，维持“买入”评级。
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