农林牧渔行业跟踪报告：5月猪企出栏环比继续增长把握板块回调布局良机|生猪_新浪财经

投资要点

5 月13 家上市猪企生猪出栏量环比增长5.85%，同比基本持平2024 年5 月份我国13 家主要上市猪企合计出栏生猪1113.89 万头，环比增加5.85%，同比增加0.74%。环比来看，个体间依然分化明显，正邦科技、华统股份、东瑞股份、ST 天邦5 月份生猪出栏量增速均在20%以上，分别达到36.34%、35.18%、29.21%、22.22%；而金新农（维权）、*ST 傲农、温氏股份5 月生猪出栏量分别环比下降9.85%、7.99%、4.19%。同比来看，个体间差异更大，神农集团、京基智农、华统股份5 月份生猪出栏量分别同比增长76.70%、52.55%、39.19%，而*ST 傲农、正邦科技、ST 天邦、金新农、天康生物出栏量分别同比下降71.42%、41.02%、15.87%、12.26%、0.63%。

从出栏结构来看，5 月份7 家猪企平均仔猪销量占比17.69%，较4 月份下降3.43pcts；其中正邦科技、金新农、ST 天邦仔猪销售比例仍然较高，分别达到53.05%、34.35%、30.20%。

2024 年1-5 月我国13 家主要上市猪企合计出栏生猪5341.14 万头，同比增长6.81%。其中神农集团1-5 月累计生猪出栏增速最快，同比2023 年同期增长53.04%；其次京基智农、温氏股份、华统股份累计出栏量增速也保持在20%以上；但正邦科技、*ST 傲农、东瑞股份1-5 月累计出栏量较2023 年同期分别下降50.19%、45.46%、11.73%。

猪企出栏完成度大多在30%-45%之间；华统股份1-5 月出栏完成度仅28.27%，相对偏慢；而*ST 傲农出栏完成度已达72.12%，主要系公司在重整阶段选择稳健经营，下调生猪出栏目标。

5 月上市猪企肥猪销售均价平稳上升

上市公司商品肥猪销售均价与行业走势基本一致，5 月上市猪企商品猪销售均价（剔除仔猪、种猪影响）为15.68 元/公斤，环比上升4.27%。其中商品猪销售均价最高的是东瑞股份、金新农、华统股份，分别为16.90 元/公斤、16.16 元/公斤、15.90 元/公斤；而天康生物、神农集团销售价格仅14.86 元/公斤、14.98 元/公斤，这主要是销售区域和客户群体不同产生的差异。

5 月份上市猪企商品猪出栏体重小幅回落

5 月标肥价差倒挂，养大肥猪的性价比降低，上市猪企商品猪出栏均重小幅回落，3 家主要上市猪企商品猪平均出栏体重为125.69 公斤，环比下降1.33%。商品猪出栏体重小幅下降反映出目前上市公司对出栏节奏的把握比较理性，主动压栏增重的情绪相对克制。

投资建议：重申猪价超预期上涨的板块β机会从产能下降到猪价上涨的长时滞带来周期的确定性，我们继续强调24 年客观基本面的线索已经越来越清晰，未来猪价有望延续阶梯形上涨的趋势，建议把握板块回调之后的布局良机。

推荐确定性强的龙头：【牧原股份】受益猪价反转的低估值龙头；【温氏股份】养殖成绩重回巅峰，有望受益猪鸡景气共振；

重点关注成长性高的小猪企：【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】；其次关注【唐人神】【天康生物】【新五丰】。

风险提示

猪价不及预期、疫病大规模爆发、生猪出栏量不及预期。