本周（6月10日-6月16日）沪深300指数涨跌幅为-0.91%，农林牧渔板块涨跌幅为-2.99%，板块排名第30，子行业中果蔬加工、食品及饲料添加剂、粮油加工、水产养殖、肉鸡养殖市场表现位居前五。
本周（6月10日-6月16日）猪价继续上涨。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至6月14日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为18.40/19.05/18.90元/公斤，环比上周分别+2.22%/+0.79%/+2.44%；平均猪肉价格为24.45元/公斤，环比上周上涨2.00%；仔猪平均批发价格24.07元/公斤，环比上周上涨2.73%；二元母猪平均价格为31.75元/公斤，环比上周上涨1.31%；自繁自养利润为413.26元/头，外购仔猪养殖利润为396.11元/头。截至6月14日，白羽肉鸡周度价格为7.01元/公斤，环比上周下跌3.44%；肉鸡苗价格为2.33元/羽，环比下跌18.25%；养殖利润为-3.42元/羽。
在经历4个“亏损底”的持续消耗后，生猪养殖行业资产负债率逐步走到历史高位，行业整体的融资能力和融资空间已经明显下降，且修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间。对比猪价出现反弹而非反转的2021和2022年，2024年初以来的能繁母猪补栏特征有明显不同，已经出现周期底部末端的特征。虽然国内生猪和仔猪价格从2024年1月开始出现震荡上行的态势，但2024年1-4月的能繁母猪存栏量环比仍出现下滑。受到自身财务状况、融资约束和4年猪价反复磨底对预期的影响，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱，“降本增效”反而成为行业近半年较为高频的用词，周期磨底有望进入尾声。
美国生猪产业在规模化程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，我们倾向于认为未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。
我们认为生猪养殖周期已经处于周期底部末端、黎明之前，我们当前看好生猪养殖股的投资机会，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。
随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投机机会。
从过去三轮周期的历史复盘来看，肉鸡养殖股历史大级别行情更多来源于生猪和肉鸡的“周期共振”。站在目前时点，从周期角度，圣农发展正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，已经具备配置价值。
我们认为卓越的全产业链运营是宠粮品牌核心竞争力之一，随着国产品牌效应逐步增强，国产品牌高增长有望延续，推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物。
风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。
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