商业贸易行业信息点评：胖东来模式输出关注超市板块调优提效|永辉超市_新浪财经

1. 胖东来模式输出，关注超市板块调优提效

据联商网报道，5 月5 日-6 日，永辉超市董事长张轩松、CEO 李松峰携十余位公司高管亲赴许昌，拜访胖东来董事长于东来，同时参观了胖东来天使城、物流中心、中央厨房和员工之家等。5 月7 日，于东来与张轩松、庞小伟及管理团队一起走访永辉郑州门店，包括龙湖锦艺城店、瀚海北金店、裕华广场店、公园茂店等4家门店，走访后于东来决定启动帮扶调改永辉超市。

本次调改的启动门店有两家，分别是永辉超市郑州瀚海北金店和新乡宝龙广场店，郑州瀚海北金店调改将于6 月1 日正式启动，6 月底启动调改永辉新乡宝龙广场店。

本次调改以胖东来团队管理为主，由胖东来超市总经理关娜、胖东来新乡王明总经理为两地指挥。永辉超市张轩松董事长将亲自坐镇郑州，并抽调全国精英组建“永辉超市调改小组”，配合胖东来进行现场调改。

在卖场商品上将全面参照胖东来商品结构，以永辉现有供应链体系为主，胖东来做结构性补充，以大幅度提升商品品质。同时，提升员工薪酬和缩短工作时间也将优先同步调整，提升员工幸福感，以便更好地服务顾客。后续调改在总结两家先行调改门店的经验基础上，在胖东来团队指导下，由永辉超市调改小组分区域、分时段逐步进行。

此前胖东来分别于2023 年6 月21 日启动帮扶调改嘉百乐超市、2024 年3 月31日启动帮扶步步高，均取得良好成效。步步高调改首店梅溪湖超市，从卖场布局动线，商品结构、品质及价格、环境、人员服务等方面做了全面调整，门店原来日销15 万元左右，日均客流2000 人，至4 月27 日经过20 多天调改，日销高峰达到140 万元，门店客流量超过15000 人；五一期间平均日销超210 万元，日均客流15963 人，单日最高销售额240.22 万元，客流17689 人。第二家超市门店步步高九华新天地店全面调改已于5 月9 日正式启动，继超市业态之后，胖东来还将对步步高百货及购物中心进行帮扶调改，计划同时调改步步高梅溪新天地和步步高星城天地两座商业体。

我们认为，超市行业近年受渠道分流、通缩环境与消费力下行等多重因素影响，整体经营承压。但以永辉、家家悦为代表的龙头企业依然具备生鲜供应链优势，若后续其业态创新（零售店/硬折扣）、供应链改革、管理优化等举措能有效转化为同店和利润，龙头企业或有望引领行业实现效率提升。

2. 投资建议：关注二季度消费趋势，看好电商板块和美团我们跟踪二季度以来终端需求仍有一定压力，特别在金价急涨后，前期相对坚挺的黄金珠宝消费需求也显著回落，我们判断此或带来珠宝板块低位择机布局的机会。此外，短期关注美妆龙头618 表现、出海企业业务进展。从年度来看，维持看好低估值+稳增长+高股息主线，关注出口链。

此外，我们继续看好电商板块和美团，今年以来竞争格局改善，龙头降本提效有望驱动净利率提升，兼备业绩短期确定性和中期成长性。

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