事件1:公司公告2023 年年报,2023 年公司实现营收85.53 亿元,同比增长10.53%,实现归母净利润6.64 亿元,同比下降6.55%。
事件2:公司公告2024年一季报,一季度公司实现营收22.09 亿元,同比增长20.22%,环比下降5.64%;实现归母净利润2.69 亿元,同比增长120.14%,环比下降4.65%。
2023 年下半年业绩逐步回升,2024 年一季度业绩略超市场预期。2023 年公司营收同比增长10.53%,主要系新产能投放带动销量提升,同期销量同比增长约20%,其中日用消费/食品与医疗包装/电气及工业系列销量同比分别增长19%/49%/22%。
利润端,2023 年一/二/三/四季度公司分别实现归母净利润1.22/0.59/2.01/2.82 亿元, 2023 年上半年在浆价快速回落、下游需求疲软的背景下,公司纸价有所回调,三季度以来伴随用浆成本下降纸价企稳,公司盈利逐步回升。2024 年一季度公司实现归母净利润2.69 亿元,环比下降4.65%,推测主要系春节放假导致销量环比下降。拆分本部、夏王来看,剔除对联营企业和合营企业的投资收益后,预计一季度公司本部吨净利约900 元/吨,盈利维持相对较高的水平;一季度对联营企业和合营企业的投资收益(主要来源于夏王纸业)约0.43 亿元,环比下降11%。
纸价企稳回升、低价原料库存逐步释放,2023 年四季度起公司盈利大幅改善。
2023 年四季度公司实现毛利率18.05%,环比提升8.7pct,主要系公司部分产品提价,同时受益于低价纸浆库存、公司实际用浆成本相对稳定。2023 年四季度公司归母净利率为12.04%,环比提升3.8pct,盈利能力回升至历史中位水平。2024 年一季度公司盈利环比相对稳定,归母净利率环比提升0.1pct。
短期提价有望落地,浆纸一体化基地陆续投产增强公司综合实力。短期来看,2024年3 月起公司陆续发出格拉辛纸、热转印纸等纸种的涨价函,部分产品涨价已有落地,有望支撑二季度公司盈利。新增产能方面,公司湖北基地PM1、PM2 已于2024 年一季度开机运行,另外两条纸机将于四季度投产,配套纸浆产能也将于年内落地;广西基地浆、纸产能将于2024 年下半年开始陆续投产。两大浆纸一体化基地的投产将进一步增强公司综合竞争力,巩固特种纸行业龙头地位。
结合浆价与近期纸价走势适当调整毛利率假设,结合公司资本开支节奏适当调整产销量预期和费用率假设,我们预测,预测2024-2026 年归母净利润为10.34/13.46/15.55 亿元(此前预测2024-2025 年为9.76/13.58 亿元),给予DCF 目标估值26.46 元,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨超过预期的风险;新建产能建设不达预期的风险。
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股市直播
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徐善武今天 00:54:23
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趋势领涨今天 00:52:32
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宋谈股经今天 00:51:06
截至2月27日,上交所融资余额报9679.08亿元,较前一交易日减少3.73亿元;深交所融资余额报9324.33亿元,较前一交易日增加21.91亿元;两市合计19003.41亿元,较前一交易日增加18.18亿元。 -
徐善武今天 00:49:02
商务部:推动出台支持家政服务消费、数字消费、体育消费等一系列政策昨天市场风格切换明显,AI、机器人(sz300024)等科技股明显退潮。资金流向了低位新方向,消费、地产链、新能源等等。其中,消费方向是最强的,一是被蜜雪冰城的IPO火爆带动,二是资金冲着两会预期去的。免税,白酒、医美等老消费都打鸡血了。内需消费是今年排在第一的重点任务,比科技创新还靠前。今年肯定要发力的,但消费股得到正反馈比较慢,要涨也是走慢牛!总之,不管是科技创新,还是高端制造,都是为了让14亿中国人过上更美好的生活。所以大家“不消费”是伪命题,有钱肯定都去消费的。对A股而言,两会前后市场风格可能会切换,地产链、内需消费、医药医疗等宏观顺周期板块,可能成为市场领军的方向,而科技需要调整休息下 -
趋势领涨今天 00:42:20
国际对冲基金获利了结港股 焦点转向增量政策近阶段,港股结束了单边上攻行情,振幅明显加大。2月27日,恒生科技指数在冲高后回落,午盘收盘时出现了小幅下跌,当日跌幅1.22%,全天振幅高达近300点。据了解,海外投行交易台方面的数据显示,本周看到了比较明显的外资获利了结行为,包括可选、通信服务、必选和医疗。年初至今恒生科技指数已经上涨近33%,恒指涨幅也高达约19%,暂时的获利了结实属正常。同时,此轮上涨更多由内地的南向资金拉动,但最近国内机构最关注的问题无疑是TMT估值是否还有进一步上抬的空间。此外,目前市场焦点转向增量政策和未来的关税噪音。更多机构认为,3~4月仍是关税可能再生波澜的窗口期,需要警惕市场回调,但回调或仍是布局的时机。此外,高盛方面称。“AI拉动市场上涨,并且年初到现在宏观层面数据也并不差,对政策上‘留一手’的预期在增强。这对市场来说并不是坏事,但也因此导致短期内还是会集中在AI科技互联网。” -
宋谈股经今天 00:38:52
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宋谈股经今天 00:38:03
大家好,华源证券投资顾问宋俊,欢迎大家关注!华源证券资深投顾,华源证券“源投顾”第一期投顾大咖争锋赛“状元"和金牌投顾训练营“优秀学员"。十年磨一剑,历经牛熊,独创趋势为王+资金推动论,精准判断市场机会与风险,以及个股买卖点把握。擅长涨停复制,中线主力,翻倍牛股等多种战法。基本面+技术面结合,稳健操作,实现在股市长期生存。 -
量化伏妖今天 00:34:06
2025年2月28日大家早上好!昨日市场探底回升,主力大部分时间呈现洗盘,13点43分后有部分资金开始抄底,指数翻红后尾盘半小时处于横盘态势,最终3388点近期最高点收市。技术上粘合线转为小幅上升,价值陡峭日线呈现连续两天上行,成交量放大,融资是10年来单日新高,种种迹象表明市场已经有突破3400整数大关的意愿,美中不足的是科技股依然处于获利兑现过程,难以立刻回归领涨。今日又是周五,看市场能不能如上周一样,选择合适的板块强势攻击。 -
徐善武今天 00:33:25
偏负面公告1、天合光能(sh688599):2024年净亏损34.55亿元2、荣昌生物(sh688331):2024年亏损14.68亿元3、君实生物(sh688180):2024年净亏损12.82亿元4、云从科技(sh688327):2024年净亏损6.37亿元5、云天励飞(sh688343):2024年净亏损5.73亿元6、退市卓朗(sh600225):公司股票终止上市7、17天13板杭钢股份(sh600126):股价严重脱离基本面 存在较高炒作风险8、7天5板中大力德(sz002896):公司股票波动严重异常 存在市场情绪过热的情形9、7天4板诚邦股份(sh603316):控股子公司芯存电子主要从事半导体存储器的研发设计等 目前业务规模较小 -
徐善武今天 00:33:16
偏正面公告1、至纯科技(sh603690):拟购买威顿晶磷83.78%股份 股票复牌2、全志科技(sz300458):2024年净利润同比增长625.82%3、乐鑫科技(sh688018):2024年净利润同比增长149.54%4、佰维存储(sh688525):2024年净利润1.76亿元 实现扭亏为盈5、中微半导(sh688380):2024年净利润为1.35亿元 实现扭亏为盈6、生益科技(sh600183):2024年净利润17.44亿元 同比增长49.81%7、赛意信息(sz300687):签订AI中台及应用试点项目产品项目销售合同8、厦门钨业(sh600549):控股子公司金龙稀土将于2月28日在新三板挂牌