5月资金面或保持平稳 市场降准预期再起

5月资金面或保持平稳 市场降准预期再起
2024年05月09日 02:15 上海证券报

专题:A股震荡整理 预计将保持震荡上扬格局

  ◎记者 张欣然

  尽管面临政府债发行和银行禁止“手工补息”的双重影响,多位分析人士预计5月资金面将保持基本稳定,大幅收紧的可能性较低,资金面将呈现中性偏松的状态,资金价格也将保持平稳。

  华西证券分析认为,政府债发行或放量,禁止“手工补息”对银行负债端压力尚不明确,5月资金面波动或有所上升。不过,在央行态度仍偏呵护的背景下,资金面大幅收紧的概率不高,预计5月整体呈现均衡状态,并且从季节性规律来看,5月资金利率通常环比下行。

  展望5月,机构预计资金面中性偏松,资金价格维持平稳,但不确定性有所加大,主要来自政府债发行和禁止“手工补息”的持续性影响。

  一位银行理财投资经理解释称,禁止“手工补息”对银行负债端造成了冲击,这也是近期大行融出缩量的重要原因。不过,银行减少的流动性大多仍留在市场上,转移到非银机构中形成了再分配。“虽然这会限制资金面的绝对宽松程度,但也很难出现明显收紧。因此,仍须调整对资金面宽松程度的预期,关注新的市场特征下各机构的融入融出行为变化,以及银行是否通过大量发行存单来缓解负债端压力。”

  在政府债发行放量的预期影响下,市场降准预期再起。分析人士表示,央行可能通过降准来缓解流动性压力。

  “在相关部门反复提及加快政府债的发行使用进度后,5月放量的概率较大,预计总体上对于资金面的冲击可控,若政府债发行过于集中,央行有较大概率通过降准进行配合。”一位债券交易员表示。

  国海证券固定收益首席分析师靳毅认为,5月资金面或仍有11890亿元流动性缺口,原因在于,5月政府债净融资或将环比大幅上升,政府债大量发行或对流动性产生虹吸。

  一位宏观研究员表示,考虑到美联储降息推迟、人民币汇率面临压力,央行降息的时机可能未到,但降准的窗口或已开启,理由在于:一是超长期国债和地方债发行即将放量,货币政策或以降准配合;二是若不降准,二季度存款准备金预计将回笼流动性5000亿元至10000亿元,不利于稳定银行负债成本和降低社会融资成本,“从这个角度来看,存款准备金率也有必要下调”。

  事实上,来自政策层面的最新信号表明,降准的可能性正在上升——近期召开的中央政治局会议明确,要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具,加大对实体经济支持力度,降低社会综合融资成本。分析人士认为,政策层面释放降准仍有空间的信号,以适应政府债券发行量的增加,进一步支持实体经济,并降低融资成本。

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