事件：公司发布公告，2024 年Q1 实现营收6.36 亿，同比增长48.81%，归母净利0.45 亿，同比增长178.56%，扭亏为赢；2023 年实现营收9.3 亿，归母净利-1.75 亿。
点评：
园林机械行业2024 年需求提振，将迎补库周期。受到宏观经济影响，欧美地区割草机一直处于去库存阶段，截至23 年年底下游渠道商库存已处于历史较低水平，尤其是公司北美客户库存去化程度更加明显。公司2023 年营收为9.3 亿，同比下降37%，24 年Q1 实现营收6.36 亿，收入体量已超去年一半，分地区来看，其中北美地区收入大幅增长。
2024 年Q1 归母净利0.45 亿，扭亏为盈。今年以来需求恢复，海运费等成本下降，带动毛利率提升，2024 年Q1 毛利率18.36%，较2023 年全年提升6.9pct，盈利能力提升明显，在2024 年Q1 也实现扭亏为盈。
费用端控制效果较好，24 年Q1 销售费用/管理费用/财务费用分别为0.17/0.16/0.04 亿元，均较之前有所下降。此外，现今海运费恢复正常，费用端减少，带来毛利率大幅提升，全年毛利率预计能够维持较高水平。
绑定家得宝、沃尔玛等核心大客户，新品推出+产能扩建助力公司收入增长。公司自主研发的骑乘式割草机在家得宝非常受欢迎，现今已有7 款产品线上线下同时销售，24 年Q1 销量呈现高增长态势。
产能方面，公司墨西哥工厂已经动工，目前正加快建设进度，打开产能限制的天花板，加上今年新产品的推出，业绩有望持续增长。
投资建议： 我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为15.2/22.3/30.8 亿元，同比增速64%/47%/38%。归母净利润分别为0.91/1.58/2.48 亿元，同比增长152%/74%/58%。EPS 为0.57/0.98/1.55元，当前股价对应PE 为99/40/26。给予“增持”评级。
风险提示：美联储加息导致需求不及预期；海运费再次大幅上涨。
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