投资要点
本周交通运输行业行情回顾：
1）在30 个中信一级行业中，本周（4 月29 日-4 月30 日），交通运输行业累计涨跌幅为-0.73%，位列第26 位；沪深300 指数涨跌幅为+0.56%。
2）在285 个中信三级行业中，本周（4 月29 日-4 月30 日）板块累计涨跌幅：航运（+0.83%）、物流综合（+0.47%）、港口（+0.09%）、快递（+0.07%）、机场（-0.72%）、航空（-1.30%）、公路（-1.47%）、铁路（-2.95%）。
3）境外股市表现： 5 月3 日，香港恒生指数收18475.92 点，4 月29 日-5 月3 日涨跌幅为+4.67%，道琼斯工业指数收38675.88 点，本周涨跌幅为+1.14%。
4）油价及汇率变化情况：截至5 月3 日，ICE 布油收盘报价82.78 美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.1916；4 月29 日至5 月3 日，ICE 布油涨跌幅为-5.16%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.73%。
行业重点事件：
1）“五一”全国日均出入境人员同比将增40.5%，中国游客遍布全球1035 个城市据国家移民管理局预测，2024 年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达176 万人次，较2023 年同期增长40.5%。根据财联社，2024 年5 月1 日出发的国际机票预订量超2019 年，创下历年五一单日新高;假期多个免签目的地预订量超过2019 年三成以上。
2）油运公司发布24 年一季报，招商轮船中期特别分红超预期，招商南油业绩超预期
中远海能：24Q1 业绩同比显著提升。24Q1 归母净利润12.36 亿元，同比增长12.8%，其中，外贸油运业务毛利12.17 亿元，同比下降0.3%；内贸油运业务毛利3.67 亿元，同比增加29.6%。LNG 运输业务贡献归母净利润1.82 亿元。
招商轮船： 24Q1 归母净利润13.75 亿元，同比增加22.6%，其中油运业务净利润8.7 亿元，同比增长13.9%，公司日均TCE 接近5 万美元，继续跑赢市场；干散净利润达3.57 亿元，同比增长276%。并计划推出24 中期特别分红，分红比例不低于50%。
招商南油：24Q1 实现归母净利润6.71 亿元，同比+65.32%；实现扣非归母净利润5.52 亿元，同比+40.47%。其中，资产处置收益约1.37 亿元，主要系处置2 艘老旧成品油MR 船舶。
3）铁路板块发布24Q1 业绩，业绩同比高增
广深铁路：24Q1 收入66 亿元，同比增加 7%，同比 19Q1 增加 29%，归母净利润 5.47 亿元，同比增加 35%，同比 19Q1 增加 40%。
京沪高铁：23 年收入406.8 亿元，同比增长110%；归母净利润115.5 亿元，24Q1 收入101.06 亿元，同比增长13%；归母净利润 29.6 亿元，同比增长33%。
4）公路板块发布24Q1 业绩，同比略有下滑，主要因为雨雪、大雾天气较往年同期多；且春节免费9 天，较往年多2 天。
山东高速：24Q1 收入45.32 亿元，同比下降11.9%，实现归母净利润7.69 亿元，同比下降6.7%，扣非归母净利润7.30 亿元，同比下降7.4%。
招商公路：24Q1 收入30.21 亿元，同比增加49.1%，归母净利润12.93 亿元，同比下降4.2%，扣非归母净利润12.92 亿元，同比下降3.4%。
宁沪高速：24Q1 收入 34.73 亿元，同比下降 4.3%，营业成本 18.32 亿元，同比下降 6.1%，实现归母净利润 12.47 亿元，同比增加 1.6%。
皖通高速：24Q1 营收 12.9 亿元，同比+12.4%，归母净利 4.60 亿元同比+0.05%，扣非净利 4.34 亿元，同比-7.6%。
5）韵达发布2023 年报及2024 年一季报
2023 年年报：2023 年公司实现营业收入449.83 亿元，同比-5.17%；归母净利润16.25 亿元，同比+9.58%；快递业服务收入432.83 亿元，同比-3.72%，毛利率为8.52%，同比2022 年提升0.13 个百分点。
2024Q1：24Q1 公司实现营业收入111.56 亿元，同比+6.50%，实现归母净利润4.12 亿元，同比+15.02%。
行业观点更新：
航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。
快递：4 月22 日-4 月28 日快递揽收量环比提升。根据交通运输部最新数据，4月22 日-4 月28 日邮政快递累计揽收量约33.99 亿件，环比增长3.69%；累计投递量约33.15 亿件，环比增长2.63%。根据国家邮政局数据，一季度快递业务量累计完成371.1 亿件，同比增长25.2%（按可比口径计算）；3 月份快递业务量完成138.5 亿件，同比增长20.1%。2024 年以来件量表现高于预期，行业保持较快增长，部分地区价格竞争仍然存在。《快递市场管理办法》3 月1 日开始实施，行业运行整体保持畅通稳定，投递服务指标有所改善。我们认为2024 年或仍有阶段性区域价格竞争，随着快递新规等政策发布，加速推动行业进入高质量发展阶段。
油运：本周油运运价环比震荡。4 月29 日至5 月3 日，原油运输指数（BDTI）平均为1119，环比+1.7%；成品油运输指数（BCTI）平均为928，环比-3.3%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。
集运：外贸集运市场：外贸市场供需关系环比改善，4 月26 日上海出口集装箱运价指数SCFI 为1940.63 点，环比+9.7%。SCFI 欧线运价为2300$/TEU，环比+16.7%，美西航线运价3602$/FEU，环比+13.4%，美东航线运价4661$/FEU，环比+14.5%，地中海航线运价3235$/TEU，环比+6.1%。内贸集运市场：内贸集运运价指数环比小幅下降， 4 月13 日至4 月19 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1176 点，较上周-17 点，环比-1.42%，分区域来看，东北、华南区域指数环比下降，华北、华东区域指数环比回升。
干散货航运：BDI 指数环比小幅下降。 4 月29 日至5 月3 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1741，环比-2.4%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2268，环比-4.8%；巴拿马型指数（BPI）平均为1859，环比-2.4%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1476，环比+1.4%，小灵便型指数（BHSI）平均为740，环比-1.3%。
航空货运：空运运价指数环比持续回升。截至4 月29 日，最新波罗的海空运指数BAI00 为2073 点，环比-0.4%，同比-7.7%，浦东出境航空货运指数BAI80 为4632 点，环比+1.1%，同比+15.9%。
投资建议
油运：板块风险溢价持续提升，行业供需反转、业绩确定性强，我们继续看好油运景气周期演绎，推荐招商南油、招商轮船、中远海能。
航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。推荐春秋航空/中国国航/南方航空/吉祥航空。
跨境物流：受益于我国跨境电商的快速增长，跨境电商物流或迎来战略机遇期，推荐全球货代龙头转型综合物流服务平台的中国外运、一带一路外贸进出口受益标的嘉友国际（增量市场、增量业务逐渐开花结果，支撑业绩增长）、掌握空运核心干线资源的东航物流。
快递： 2024 年以来行业件量增速好于预期。行业新规有望带动快递行业满足消费者个性化需求，促进产品分层，实现行业高质量发展。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升，从而带动业绩修复；建议关注申通快递（加快产能投放，公司件量增速持续领先同行，规模效应下有望带来盈利的释放）/韵达股份（件量增速迎来拐点实现正增长，总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善）。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，多网融通降本均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）。
高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。公路推荐招商公路、宁沪高速、山东高速，关注皖通高速、粤高速、深高速；港口推荐青岛港，关注唐山港。其他推荐中谷物流、中国外运A，港股中关注中国船舶租赁、太平洋航运、中国外运H。
风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
