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公司发布2024年一季报，24Q1实现营收30.5亿元、同比+40%、环比-6%，归母净利2.04亿元、同比+35%、环比-17%。
此外，公司发布第三期员工持股计划草案，认购份额不超过4亿份，总金额不超过4亿元，覆盖对象不超过1100人，董监高合计认购份额不超过12.5%。
24Q1符合预期，营收/归母同比增长40%/35%。营收端，公司24Q1实现营收30.5亿元、同比+40%、环比-6%，维持22Q3以来连续第七个季度同比40%以上增长，主要源于核心客户吉利、奇瑞、理想销量的同比高增及新项目逐渐放量。24Q1批发销量：吉利48万辆、同环比+49%/-11%，奇瑞51万辆、同环比+66%/-16%、理想8.0万辆、同环比+53%/-39%。盈利端，公司24Q1毛利率20.1%、同比+0.31PP、环比-0.68PP，期间费率12.6%、同比+1.4PP、环比+1.7PP，略有提升，24Q1归母净利2.04亿元、同比+35%、环比-17%，对应归母净利率6.7%、同比-0.27PP、环比-0.82PP，基本符合预期。
发布第三期员工持股计划草案，彰显长期发展信心。公司发布第三期员工持股计划草案，认购份额不超过4亿份，筹集资金总金额不超过4亿元，面向公司董监高及核心业务、技术、管理人员等，股票来源为已回购公司股票、通过二级市场购买的股票等。本次计划覆盖对象不超过1100人，其中董监高共12人，合计认购份额不超过12.5%，核心员工认购份额不超过87.5%。
品类扩张推进叠加国内外布局提速，有望成为全球化的多品类内外饰件龙头。
1）拓品类：内外饰件品类众多、单车价值量总额高，在原材料、工艺等方面又有相通之处，公司在内饰基础上不断开拓外饰产品，于22年设立芜湖外饰子公司，23年设立常州外饰子公司，有望不断提升在现有客户与新客户中的内外饰份额，进一步提升配套金额。
2）国内布局：公司国内合肥基地、安庆基地、上海扩建项目预计陆续于24年至25H1期间投产，共计新增130万套仪表板总成和70万套门板总成产能，有望继续在理想、奇瑞、吉利等优质客户驱动下成长。
3）海外布局：北美市场，23年墨西哥新泉实现营收3.4亿元，预计24年底北美基地扩建完成，有望新增80万套仪表板总成和40万套座椅背板产能，随产能逐渐爬坡，北美市场营收端盈利端都有望实现较高增长；欧洲市场，公司23M10投资2000万欧元设立斯洛伐克新泉，24M3加码增资4500 万欧元，彰显其进军欧洲市场、加速全球化决心。
投资建议：公司凭借成本优势、快速响应优势与现有优质客户基础，持续拓展现有产品市占并开拓新品类，同时积极布局北美、欧洲市场，开拓海外客户，实现国内外规模稳步扩张，有望发展成为全球化的多品类内外饰件龙头。考虑特斯拉24Q1交付量低于预期，结合T近期产能、新项目规划，下修24-26年T客户销量预测，我们预计公司2024-26年归母净利润11.0、14.0（前值14.5）、18.0亿元（前值18.2），对应增速+37%、+27%、+28%，给予2024年PE 25倍，对应目标市值276亿元、对应目标股价56.6元、空间22%，维持“强推”评级。
风险提示：原材料涨价、核心客户销量低于预期、新产品开发速度低于预期等。
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