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事项
公司发布2024年一季报，24Q1公司实现营业总收入1064.8亿元，同比+10.2%；归母净利润90.0亿元，同比+11.9%；扣非归母净利润92.4亿元，同比+20.4%。
评论
双位数稳健增长，海外市场加速突破
在外部环境波动背景下，一季度公司再度交出稳健业绩答卷，收入同比+10.2%实现双位数增长。分业务看，智能家居收入同比增长11%，ToB板块的商业及工业解决方案合计增长9%，其中新能源及工业技术77亿（+23%）、智能建筑科技82亿（+6%）、机器人与自动化67亿（-12%）。其中若剔除热泵业务拖累，智能建筑科技板块其他品类同比增长28%，公司B端业务拓展顺利，占总收入比例约21%，第二增长曲线逐渐清晰。此外家电业务方面，公司持续推进全球突破，宣布增加30亿投入加大海外自主品牌布局，其中海外电商零售额增长约60%，发展势头良好。
经营质量提升，利润表现优于收入
公司报告期内利润表现优于收入，扣非归母净利润、经营性现金流高增。24Q1销售毛利率为27.3%，同比+3.3pct，或受益于均价提升、降本增效以及B端业务盈利提升。费用方面，Q1公司期间费用率为17.1%，同比+2.7pct，其中主要系销售费用率、财务费用率分别同比提升1.25、1.26pct，品牌宣传及渠道费用加强。综合影响下，公司Q1销售净利率为8.52%，同比+0.06pct，盈利能力持平略增。
现金流表现优异，长期信心充足
现金流方面，Q1公司经营性现金流净额为139.3亿，同比大幅增长50.2%，销售商品收到的现金为885.8亿元，同比增长16.2%，现金流优于利润及营收，体现公司经营质量及稳健风格，自由现金流充沛也证明公司具备提升分红的能力。此外，公司稳步推进H股发行进度，当前美的已经进入全球发展及多元发展的重要阶段，家电全产业链制造能力外溢至工业制造领域，海外市场以及ToB业务的发展有望带动公司穿越行业周期，迎来多元化的增长机遇。
投资建议
我们维持公司24/25/26年EPS预测5.43/5.96/6.54元，对应PE为13/12/11倍。美的作为高股息白马龙头，长期发展信心充足，我们参考绝对估值法，维持公司目标价77元，对应24年14倍PE，维持“强推”评级。
风险提示
新业务拓展不及预期，终端需求不及预期，海外市场拓展风险。
盈利预测
相关研究报告：
1、美的集团（000333）深度研究报告：坚定生长，科技帝国的大中台时代
2、美的集团（000333）深度研究报告：楼宇科技：升维革新，踵事增华筑未来——精研美的系列（二）
3、美的集团（000333）深度研究报告：机器人与自动化：向阳而生，拥抱智造时代 ——精研美的系列（三）
具体内容详见华创证券研究所5月1日发布的报告《美的集团（000333）2024年一季报点评：双位数稳健增长，经营质量再提升》
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英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。
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