海油工程点评:Q1海工订单持续增长,降本增效显著,业绩符合预期

海油工程点评:Q1海工订单持续增长,降本增效显著,业绩符合预期
2024年04月25日 12:28 樨樨和她的油气小伙伴

核心观点

海油工程2024年Q1业绩增长符合预期,净利率提升明显

2024年Q1公司营业收入达57亿元,同比-11.3%,主要原因可能系订单确定结构及收入确认节奏;归母净利润为4.75亿元,同比+6%。

净利率方面,2024Q1公司净利率为8.5%,而2023年同期仅7.06%,净利率提升显著,我们认为可能是因为公司降本提质增效显著,成本费用管控能力进一步加强。

工作量饱满,陆地建造和海上安装工作量齐升

工作量方面,公司2024年Q1陆地建造导管架19座(同比增加12座)、组块7座(同比增加6座),海上安装导管架9座(同比增加9座)、组块6座(同比增加5座),铺设海底管线68.9公里和海底电缆39公里。建造业务完成钢材加工量13.6万结构吨,同比+13%;投入船天0.48万天,同比-23%,大型船舶结构物安装船天同比+336%,自有船舶船天同比增加438 天。

新签订单持续增长,国内订单稳增长

订单方面,公司 2024 年Q1新签合同65.17亿元,同比+11%。其中,国内合同61.1亿元,同比增速+17%;海外合同4.07亿元,主要项目包括文莱壳牌 PRP9 海管更换项目合同、中海油北美公司25kV L512 升级项目等。

盈利预测与投资评级:维持2024/2025/2026年归母净利润为19.7/24.5/28.5亿元,当前股价对应PE分别14.4/11.6/10倍,维持“买入”评级。

风险提示:中海油2024年资本开支不及预期的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;海外订单拓展或作业进展不及预期。

相关报告

1《海油工程-年报点评报告:2023年报:海外高毛利率订单增速亮眼,持续提高分红》 2024-03-19

2《海油工程-季报点评:Q3工作量增速亮眼,业绩或受收入确认节奏影响》 2023-10-30

3《海油工程-半年报点评:Q2业绩符合预期,海外订单持续突破助力业绩增长》 2023-08-21

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证券研究报告:【天风能源】海油工程点评:Q1海工订单持续增长,降本增效显著,业绩符合预期

对外发布时间:2024.04.25报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)本报告分析师 张樨樨 SAC 执业证书编号:S1110517120003

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