海油工程点评：Q1海工订单持续增长，降本增效显著，业绩符合预期|天风证券_新浪财经

核心观点

海油工程2024年Q1业绩增长符合预期，净利率提升明显

2024年Q1公司营业收入达57亿元，同比-11.3%，主要原因可能系订单确定结构及收入确认节奏；归母净利润为4.75亿元，同比+6%。

净利率方面，2024Q1公司净利率为8.5%，而2023年同期仅7.06%，净利率提升显著，我们认为可能是因为公司降本提质增效显著，成本费用管控能力进一步加强。

工作量饱满，陆地建造和海上安装工作量齐升

工作量方面，公司2024年Q1陆地建造导管架19座（同比增加12座）、组块7座（同比增加6座），海上安装导管架9座（同比增加9座）、组块6座（同比增加5座），铺设海底管线68.9公里和海底电缆39公里。建造业务完成钢材加工量13.6万结构吨，同比+13%；投入船天0.48万天，同比-23%，大型船舶结构物安装船天同比+336%，自有船舶船天同比增加438 天。

新签订单持续增长，国内订单稳增长

订单方面，公司 2024 年Q1新签合同65.17亿元，同比+11%。其中，国内合同61.1亿元，同比增速+17%；海外合同4.07亿元，主要项目包括文莱壳牌 PRP9 海管更换项目合同、中海油北美公司25kV L512 升级项目等。

盈利预测与投资评级：维持2024/2025/2026年归母净利润为19.7/24.5/28.5亿元，当前股价对应PE分别14.4/11.6/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：中海油2024年资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。

相关报告

1《海油工程-年报点评报告:2023年报：海外高毛利率订单增速亮眼，持续提高分红》 2024-03-19

2《海油工程-季报点评:Q3工作量增速亮眼，业绩或受收入确认节奏影响》 2023-10-30

3《海油工程-半年报点评:Q2业绩符合预期，海外订单持续突破助力业绩增长》 2023-08-21

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