公司发布2023年年报及2024年一季报预告：2023年公司实现营收275.19亿元，YOY+3.93%；归母净利润8.68亿元，YOY+44.80%；扣非后归母净利润5.69亿元，YOY+20.04%。2023年第四季度，公司实现营收64.05亿元，YOY-0.64%；归母净利润4150.92万元，YOY+211.63%。公司发布一季报预告，预计2024年第一季度公司实现归母净利润4.57-5.36亿元，同比增长45%-70%。
土方机械跑赢行业，大力发展战略新业务：分产品看，2023年公司土石方机械实现营收159.06亿元，YOY+2.24%，毛利率23.38%，YOY+5.56pct；其他工程机械及零部件实现营收88.18亿元，YOY+6.22%，毛利率13.66%，YOY+1.66pct；预应力机械实现营收22.43亿元，YOY+7.88%，毛利率24.75%，YOY+4.19pct。
2023年公司挖机国内市场销量增速跑赢行业超20个百分点，市场份额增长3个百分点；装载机销量稳步提升，市场份额持续保持领先，电动装载机销量同比增长67%，市场占有率稳居第一；高空机械业务大力推动全方位创新变革，全年销售收入增长112%，其中海外同比增长123%。
加大海外业务布局，积极创新海外业务模式：分地区看，2023年公司国内/海外市场分别实现营收160.57/114.62亿元，YOY-12.55%/+41.18%；国内/海外营收分别占比58.35%/41.65%；国内/海外业务毛利率分别为15.88%/27.74%，YOY+2.43pct/+3.35pct。2023年新增39家海外经销商，澳洲、中亚、越南、科特迪瓦子公司成立，沙特和肯尼亚子公司开业在即，欧洲、北美研发中心成熟运营。
分产品看，装载机、挖掘机海外销量稳定增长，推土机、平地机、小型机等产品快速增长，非工程机械产品销售收入增长70%，海外配件业务收入增长69%。
持续推进降本增效，盈利能力显著提升：2023年公司毛利率为20.82%，YOY+4.02pct；归母净利率为3.15%，YOY+0.89pct。2023年，公司期间费用总额41.23亿元，YOY+22.16%，期间费用率14.98%，YOY+2.24pct；其中销售费率8.18%，YOY+1.30pct；管理费率2.96%，YOY+0.19pct；财务费用1.52亿元，YOY+102.50%，主要系外币借款、可转债等引起利息费用增加所致，财务费率0.55%，YOY+0.27pct；研发费率3.29%，YOY+0.47pct。
经营性现金流明显改善，应收账款、存货保持稳定：2023年公司经营活动产生的现金流净额16.29亿元，YOY+69.90%，经营性现金流量明显改善。应收项目合计84.62亿元，较年初增加4.98%，其中应收账款81.76亿元，较年初增加7.99%，应收账款周转率3.50次，同比减少0.33次；存货84.82亿元，较年初增加6.19%，存货周转率2.60次，同比增加0.04次。
投资建议：基于国内工程机械行业正在逐步筑底，公司改革成效继续释放，预计公司2024-2026年实现归母净利润14.0/17.8/24.3亿元，对应2024年4月23日收盘价PE为14.4/11.4/8.3倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动；国际局势、汇率波动风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
