民生证券:给予海信家电买入评级

民生证券:给予海信家电买入评级
2024年04月25日 12:02 证券之星

民生证券股份有限公司王刚,汪海洋,蔡润泽近期对海信家电进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评:传统主业增长提速,业绩再超预期》,本报告对海信家电给出买入评级,当前股价为35.6元。

海信家电(000921)

事件回顾:

公司发布2024年一季度业绩,2024Q1公司实现营收234.9亿元,同比+20.9%;实现归母净利润9.8亿元,同比+59.5%;实现扣非归母净利润8.4亿元,同比+60.9%。

营收增长提速,家空、冰洗业务为主要推动:

公司一季度营收端同比实现20%以上增长,家空、冰洗业务或贡献了主要增量。

1)2024年初以来渠道备货情绪较高,家空排产、出货数据表现均亮眼,海信内外销增速均大幅跑赢行业。据产业在线数据,24Q1家空行业整体内、外销出货量同比分别+17.0%21.9%,海信家空内、外销出货量同比分别+30.2%、33.5%,显著跑赢行业。

2)冰洗业务内销增长强劲,外销在低基数+补库需求下实现高增长。据产业在线数据,24年1-2月海信冰箱内销量同比+16.2%(去年同期-1.3%),外销量同比+52.1%(去年同期-22.8%)。

3)央空继续稳步增长。据产业在线数据,24年1-2月海信央空内销出货额31.8亿元,同比+13.1%。

总体来看,海信Q1经营势能较强,传统业务增速显著快于行业。内销方面二季度积极的空调排产计划或预示不错的厂商出货数据,外销方面海外耐用品补库动能或仍在延续,Q2表现可期。

降本增效持续演绎,盈利能力继续改善:

毛利率方面,2024Q1公司毛利率21.63%,同比显著提升0.51pct,我们认为毛利率改善主要受益于1)公司供应链改革、降本增效持续推进,2)铜、铝等大宗原材料价格较同期有所下滑,3)墨西哥工厂产能持续爬坡带来的规模效应逐渐显现。

费用率方面,公司费用管控良好,24Q1期间费用率为15.65%,同比+0.02pct,维持在稳定水平,其中销售费用率/管理费用率/研发/财务费用率同比分别-0.09/+0.01/+0.33/-0.21pct。

投资建议:

公司治理改善逻辑持续兑现,业绩连续多几个季度超预期,传统主业盈利能力仍有充足修复空间,汽车热管理业务新签订单反馈至报表端的时点渐近,公司盈利能力有望继续提升,预计24-26年公司分别实现营业收入944.9/1032.1/1130.4亿元,同比增长10.4%/9.2%/9.5%;分别实现归母净利润34.0/38.9/44.2亿元,同比增长19.7%/14.4%/13.8%,当前股价对应PE为14/12/11倍,维持“推荐”评级。

风险提示:

行业竞争加剧,传统主业盈利不及预期,地产竣工恢复情况不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券张云添研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.79%,其预测2024年度归属净利润为盈利33.05亿,根据现价换算的预测PE为14.69。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级17家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为36.46。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成(网信算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

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