投资要点
2023年，公司实现营业收入53.24亿元，同比增长7.74%，主要是航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加；归母净利润7.27亿元，同比增长5.55%；扣非归母净利润6.88亿元，同比增长14.40%；基本每股收益0.55元/股，同比增长5.77%。2023年公司全员劳动生产率实现40.21万元/人，同比增长8.73%。
2023年，公司非经常性损益3821.68万元，同比减少55.90%，其中计入当期损益的政府补助1363.96万元，同比减少48.57%，属于非经常性损益的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益795.85万元，同比减少89.33%。2023年公司税金及附加为3768.28万元，同比增长71.26%，据公司2023年三季报，增值税增加致附加税增加。
据2022年报，2023年公司营业收入预算54.50亿元。2023年实际完成率为97.69%。
据2023年报，2024年公司营业收入预算56.00亿元，较2023年预算金额增长2.75%，较2023年实际金额增长5.18%。
分产品看，2023年航空发动机及燃气轮机控制系统实现营业收入46.94亿元，同比增长10.06%，毛利率28.59%，同比增加0.48pct；国际合作实现营业收入3.49亿元，同比增长47.04%，毛利率17.37%，同比减少0.40pct；控制系统技术衍生产品实现营业收入2.81亿元，同比减少36.10%，毛利率21.23%，同比减少8.60pct。
2023年，公司毛利率27.46%，同比减少0.30pct；归母净利率13.65%，同比减少0.28pct；加权平均净资产收益率6.32%，同比减少0.03pct。2023年，公司期间费用合计5.82亿元，同比减少3.39%，期间费用率为10.94%，同比减少1.26pct。
2023年，子公司西控科技实现营收23.30亿元，同比增长8.65%，净利润2.69亿元，同比增长6.50%；子公司贵州红林实现营收16.85亿元，同比增长2.09%，净利润2.68亿元，同比增长9.42%；子公司北京航科实现营收8.63亿元，同比增长12.84%，净利润1.14亿元，同比增长26.09%；子公司长春控制实现营收3.73亿元，同比增长6.01%，净利润0.21亿元，同比增长10.75%。
公司预计2024年向中国航发及其所属单位向关联人销售产品、商品关联交易金额45.50亿元，较2023年预计金额增长3.41%，较2023年实际金额增长10.27%。
积极拓展新增长点。2024年，公司计划积极拓展市场，推进军民燃协同发展。加快推进民用航空及燃机控制系统业务，对标民机动力项目攻坚计划，优先资源保障，全面满足用户进度需求；抓住国家大力发展低空经济的机遇，围绕通航动力和无人机动力控制，集聚优势资源，开拓新的经济增长点。
我们依据最新财报调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.85/9.67/11.72亿元，EPS分别为0.60/0.74/0.89元，对应4月17日收盘价PE为30.5/24.7/20.4倍，维持“增持”评级。
风险提示：产品研制进度不及预期；产能瓶颈影响需求释放。
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