收入稳健增长，金赛/百克新品蓄势待发，目标价200.80元，维持“买入”
长春高新 实现1Q24收入31.8亿元(+14.4%yoy)，归母净利润8.59亿元(+0.2%yoy)。公司收入稳健增长而利润端持平，主因：1)金赛收入稳健增长，百克收入驱动于带疱新品持续高增；2)低毛利率房地产业务收入占比提升(公司1Q24毛利率83.4%，对比1Q23毛利率87.9%)；3)研发费用略有提升。展望24年，考虑生长激素长效收入占比提升及金赛新品销售爬坡+百克带疱疫苗持续发力，但研发投入加大，我们看好公司净利润同比双位数增长。我们预计公司24-26年EPS为12.55/14.04/15.67元，并给予公司24年16倍PE(因生长激素潜在集采风险，较可比公司24年Wind一致预期24倍予以折价)，目标价200.80元，维持“买入”。
金赛：长效持续领衔，非儿童核心新品蓄势待发
金赛1Q24实现收入/归母净利润24.7/8.64亿元(+5/-3%yoy)，收入端稳健增长主因长效产品持续放量。我们预计金赛24年内收入增速约10%：1)粉针中标年内有望实现双位数收入增长，水针规格完备+适应症拓展看好收入体量维稳；2)长效受益注射方式改善+PEG自产，我们预计24年销售持续发力(1Q24占生长激素收入约30%)。此外，我们估测公司非生长激素类产品1Q24收入贡献优秀，看好年内持续高增，考虑：1)非儿童核心产品面世后起量持续优异(全年看好冲击3亿元收入)；2)辅助生殖领域，看好促卵泡素收入贡献持续修复；3)年内促卵泡素水针及表皮麻醉新品上市后或进一步增厚收入。
百克：带疱疫苗强势放量，全年看好更上层楼
百克1Q24实现收入2.7亿元(+51%yoy)，归母净利润0.25亿元(同比增长超220%)，主要驱动于带疱疫苗上市后持续放量(我们估测1Q24带疱占百克收入占比不到50%)。展望24年，我们看好百克收入维持高增趋势，考虑：1)痘苗批签发需求平稳；2)带疱完成各省准入，销售持续发力(年初至今批签发18批，约50万支)。此外，公司管线新品包括：1)鼻喷流感疫苗水针申请上市许可中；2)百白破I期完成(III期准备工作进行中)，我们估测或于25年受理上市；3)佐剂流感疫苗、重组带疱疫苗、HSV-2疫苗及Hib疫苗即将于2024年开展临床试验申报工作。
华康聚焦中药创新，房地产看好贡献稳定现金流
华康1Q24实现收入1.91亿元(+15.8%yoy)，归母净利润约525万元(+33%yoy)。我们预计24年血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等主力品种稳定增长+公司持续发掘肺宁颗粒、疏清颗粒等潜力品种价值，收入估测双位数同比增长。房地产1Q24年实现收入/归母净利润2.36/0.06亿元(+232/500%yoy)，后续看好稳步多业态、多元化发展，并贡献稳定现金流。
风险提示：集采风险，疫苗销售不及预期，新品研发失败及商业化风险。
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