事件：公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入803.43亿元，同比下降3.88%；利润总额14.24亿元，同比增长12.08%；净利润7.43亿元，同比增长2.97%；归属于上市公司股东的净利润7.46亿元，同比增长3.07%；主营业务毛利率8.08%，同比增加0.39个百分点
市场开拓进展顺利，高端市场占比提升。2023年，公司高端市场占比不断扩大，IOC、NOC等高端客户市场新签合同额225.59亿元，占公司整体市场份额的20.63%，同比增长26.64%。咨询、设计、PMC等高端业务新签合同额93.60亿元，占比8.56%，同比增长6.63%。海外市场份额持续回升：
海外市场实现新签合同额365.00亿元，占公司总体市场份额的33.38%，同比增长48.35%，其中，非洲和中东市场分别实现新签155.64亿元和134.34亿元，成为支撑海外业务规模的两大基本盘。
累计执行项目超万个，展现强大工程履约交付能力。2023年，公司全年累计执行项目11512项，建成4854项，展现强大工程履约交付能力。油气上产保供项目： 中国石油 投资的博孜天然气处理厂、神木气田佳县区块、巴彦油田兴华区块等产能建设项目按期建成，土库曼斯坦巴格德雷B区中部气田增压、伊拉克西古尔纳-1原油处理等项目加速建设；天津南港LNG应急储备接收站二期工程顺利投产，蒙西煤制天然气管道、唐山LNG外输管道、南港LNG外输管道、青岛市胶州湾海底天然气管道等国家天然气基础设施项目如期建成。
坚持技术立企，研发投入撬动合同签订。2024年，公司全年研发投入24.20亿元，投入强度达3.01%，形成科技成果207项，其中开发工艺包52个；新增授权专利200项，其中发明专利占比54.00%，PCT专利1项；新产品新技术推广应用107项；科技成果直接创效4.75亿元、撬动合同额183.7亿元。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.24亿元、9.88亿元、10.40亿元，EPS分别为0.15元、0.18元、0.19元，按照2024年BPS4.82元以及1.0-1.1倍PB，对应合理价值区间为4.82-5.30元，维持“优于大市”投资评级。
风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。
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