投资要点
2023Q4产销以及价格环比下滑，2023年归母净利润同比增长23.63%
2023年，公司实现营收8.48亿元，同比增长31.96%；归母净利润1.12亿元，同比增长23.63%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长23.57%。2023Q4，受光伏行业短期波动及行业竞争因素影响，产销以及价格环比有较大幅下滑，对公司业绩产生一定影响。2023Q4公司营收1.13亿元，归母净利润-0.54亿元，扣非归母净利润-0.57亿元。
金刚线扩产推动规模化降本，钨丝线研发销售推进迅速
产能方面，截至2023年底，公司金刚石线产能已达600万公里/月，同比实现翻倍增长。目前公司实现了行业领先的“20线机”设备全面推广应用，整体生产效率800万公里/月。产品方面，公司持续推进细线化进程，公司碳钢丝金刚石线主流产品规格已发展至33/34μm，最细产品规格为30μm，钨丝金刚石线主流产品规格为30μm，最细产品规格为27μm。公司开始布局钨丝母线自制，2023年已实现钨丝母线从钨粉到钨条的全链生产拉通，硅切片钨丝母线正在积极进行客户验证
围绕“光、氢、储”布局关键材料，新业务布局有望进一步打开成长空间
在光伏拉晶环节，公司的钨丝绳产品已得到更多客户的认证且批量订单快速增加；公司通过新收购方式取得的高纯石英砂项目，目前正加紧推进中、内层砂的验证；子公司长沙岱华推出的主打产品抛光液、清洗剂、AF防指纹剂、水性保护膜等，已在原半导体、蓝宝石、电子消费品客户方得到认证和应用。在氢能领域，公司已开发具备产业化条35件%的股产权品为氢燃料电池用高性能碳基复合双极板。
盈利预测及估值
下调盈利预测，给予“增持”评级。公司是光伏金刚线老牌领先企业，产能扩张叠加钨丝金刚线占比提升，同时新增的石英砂业务有望放量。考虑到光伏行业需求情况及行业竞争加速，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.51、2.80、3.89亿元(下调之前2024-2025年归母净利润为5.13、7.12亿元)，同比分别增长33.92%、85.68%、38.95%，对应EPS分别为0.54、1.00、1.39元/股，对应PE分别为21、11、8倍。
风险提示
光伏装机需求不及预期；行业竞争加剧；钨丝金刚线渗透率提升不及预期。
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