事件：2024 年3 月28 日，公司发布2023 年年度报告，实现营业收入12.08亿元，比上年同期增长32.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3.00亿元，比上年同期增长15.92%，业绩符合预期。
公司业绩符合预期，财政预算管理一体化推动高增。1）公司业绩持续保持高增，2023 年实现营业收入12.08 亿元，比上年同期增长32.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3.00 亿元，比上年同期增长15.92%，剔除股份支付费用影响后，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为3.46 亿元，较上年同期增长43.27%，业绩符合预期。2）其中，公司核心产品支付电子化业务构筑了稳健的基本盘，2023 年支付电子化业务收入6.46 亿元，同比增长4.98%；财政预算管理一体化收入2.18 亿元，同比增长84.17%；运维及增值服务2.02 亿元，同比增长61.22%；行业电子化0.54亿元，同比增长126.19%；预算单位云服务0.54 亿元，同比增长183.82%。
数据要素政策及业务模式进入兑现期，医保数据、会计凭证开启第二成长曲线。1）医疗健康、金融服务等行业由于数据要素商业价值较高、下游客户付费意愿较强，具备优先落地的可能性。2）公司行业电子化产品持续向医保、电子凭证、数字人民币等多方面扩维；同时，公司作为国家工业信息安全发展研究中心首批公共数据运营专项标准工作单位参编国内首部《公共数据授权运营平台技术要求》，作为广州数据交易所登记入库的数据经纪人和专业服务机构进场挂牌了11 项数据能力及产品，覆盖数据要素的供给、治理、流通、应用等各个环节，用数据要素全生命周期的服务能力助力数据要素资源化、资产化。
纵向渠道下沉、横向产品模块扩张，核心主业稳中有进。伴随各地推广实施预算管理一体化系统，公司参与财政部预算管理一体化业务规范及技术标准2.0 的制订具备一定先发优势，2023 年度稳步推进预算管理一体化对标升级建设，该业务比上年同期增长84.17%。公司按照“稳住基本盘，培育新动能”的总体思路，持续强化创新驱动，强化核心竞争优势。
维持“买入”评级。考虑公司财政预算管理一体化解决方案与预算单位财务服务平台的快速增长，以及战略性切入医保行业电子化，未来随着数据要素政策的逐步落地、信创持续推进、下沉市场逐步拓展以及创新模块的增加，公司各项业务2024 年有望快速放量，2025、2026 年在此基础上保持稳定增速。我们预计公司2024/2025/2026 年收入为16.11/21.70/29.49 亿元，归母净利润4.01/5.45/7.42 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期，政府支出不及预期，行业竞争加剧，宏观经济风险。
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