投资要点
中远海能 2023年财报实现归母净利润33.51亿元，同比增长129.95%。中远海能发布2023年全年财报，公司实现营业收入全年为220.91亿元，同比增长18.4%；实现归母净利润为33.51亿元，同比增长129.95%；实现扣非归母净利润为41.34亿元，同比增长197.31%。
2023年的国际油运市场在上行周期中稳步发展，运价表现强劲且波动剧烈，运价中枢位于历史相对高位区间。原油轮方面，2023年中国原油进口量创历史新高， 大西洋 区域新增产能对冲了OPEC+减产对原油轮市场造成的影响，同时地缘政治持续加深石油贸易流向重构，在上述因素的综合影响下，原油轮吨海里需求同比提升6.2%。
VLCC市场主要受中国进口需求回升、大西洋-亚洲长航线增加等因素驱动，运价在2023年第一季度呈现反季节上行；第二、第三季度因OPEC+宣布减产，以及亚洲炼厂检修影响，运价逐渐走弱；第四季度在传统旺季的推动下，运价反弹并维持在相对高位。根据波罗的海交易所统计，原油轮代表航线VLCC船型中东至中国(TD3C)、苏伊士西非至欧洲(TD20)和阿芙拉科威特至新加坡(TD8)全年平均日收益分别为35416美元/日、39714美元/日和44163美元/日，较2022年分别上升110%、39%和71%。
油轮板块业绩大幅改善，外贸油轮业务毛利率持续提升。拆分公司2023年财报数据，油轮板块实现营业收入202.09亿元，同比增长16.8%。其中内贸油轮业务合计收入62.04亿元，同比增长4.9%，毛利率为24%；外贸油轮业务合计收入140.05亿元，同比增长22.9%，毛利率为29.6%，同比增加了16.8个百分点，而核心业务外贸原油业务实现收入93.87亿元，同比增长19.7%，毛利率为25.7%，同比增加了18.1个百分点。
分红水平持续提升至49.84%，积极回馈股东。公司制定2023年分红计划，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.50元(含税)，拟合计分红金额为16.7亿元(含税)，现金分红占净利润比重为49.84%。
投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为60.14/68.29/82.34亿元，对应2024-2026年EPS为1.26/1.43/1.73元，以公司2024年3月29日收盘价计算，对应2024-2026年PE为13.4/11.8/9.8倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：1)运输经营风险；2)行业竞争加剧；3)燃油成本扰动利润
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