事件：
神州信息发布2023 年年度报告，2023 年公司实现营收120.56 亿元，同比增长0.47%；归母净利润2.07 亿元，同比增长0.30%；扣非归母净利润2.07亿元，同比下降11.34%；毛利率为15.35%，同比上升0.07pct。单季度来看，第四季度公司实现营收54.39 亿元，同比增长12.73%；归母净利润1.20亿元，同比增长39.70%；扣非归母净利润1.61 亿元，同比增长11.19%，毛利率为13.71%，同比上升1.30pct。
金融软服营收、签约额高增
公司持续聚焦金融科技赛道，2023 年金融行业实现营业收入61.81 亿元，同比增长10.58%，其中系统集成业务收入25.42 亿元，软服业务收入36.39亿元，同比增长35.59%，业务结构持续优化。金融行业签约额达到65.14亿元，同比增长7.12%，其中软服业务签约额41.53 亿元，同比增长30.72%。
公司金融业务在手订单充足，2023 年内已签未销27.21 亿元，同比增长8.58%，其中软服业务已签未销22.34 亿元，同比增长27.64%。
金融客户拓展卓有成效
公司大客户战略顺利推进，重点客户持续取得突破，大客户数量大幅增长。
2023 年，金融科技整体签约超过亿元以上客户已经达到15 家，同比增加6家。股份制银行签约总额同比增长78.40%，占金融科技总签约占比提升6.5pct。金融软服业务在国有大行签约总额同比增长54.57%。前十大客户签约总金额同比增长48.72%，占金融软服总签约占比提升5.12pct。
产品与解决方案能力领跑行业
2023 年，公司在核心应用、渠道管理、电子渠道、支付结算等银行重点IT解决方案市场领域份额持续提升。紧抓银行客户核心系统加速更新和替换的市场机遇，新一代核心业务系统产品标杆案例持续落地。积极布局AIGC领域，发布基于AIGC 的低代码产品CodeMaster 和FinancialMaster；一体化数据开发平台全面“智能化”升级，形成数据全生命周期服务能力。
盈利预测、估值与评级
考虑到下游资本开支扩张承压，市场竞争有所加剧，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为127.35/140.42/156.79 亿元，同比增速分别为5.63%/10.26%/11.66%，归母净利润分别为4.58/5.82/7.51 亿元，同比增速分别为121.13%/27.17%/28.92%，EPS 分别为0.47/0.60/0.77 元/股，3年CAGR 为53.62%。鉴于公司是领先的金融数字化转型合作伙伴，受益金融机构数字化转型加速，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年30 倍PE，目标价14.08元，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，下游需求不足风险等。
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