投资要点
23 年扣非同比增长69%，盈利能力获得提升
公司2023 年实现营业收入77.16 亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%；实现扣非归母净利润5.36 亿元，同比增长69.25%。我们认为公司业绩取得良好增长主要由于（1）公司持续对重点行业投入资源进行深度拓展，在车载前装、FWA 等垂直行业获得较好的市场成效；（2）锐凌无线在2023 年实现全年并表，并且锐凌无线毛利率和净利率相比收购前有很大的改善，进一步增厚公司业绩。2023 年公司实现销售毛利率23.14%，较2022 年同比提升2.97pct，实现销售净利率7.32%，同比提升0.87pct，我们判断公司毛利率提升主要由于公司持续聚焦物联网垂直行业，产品结构不断优化。2023 年公司经营活动产生的现金流量净额为6.54 亿元，同比增长118.3%，主要由于产品销售获得的现金增加。2023 年香港锐凌实现营业收入22.1 亿元，净利润2.60 亿元。
23Q4 单季度实现营业收入18.02 亿元，同比下滑6.44%；23Q4 单季归母净利润1.08 亿元，同比增长36.99%；23Q4 单季扣非归母净利润1.02 亿元，同比增长121.23%；23Q4 单季销售毛利率25.19%，同比提升6.26pct；23Q4 单季销售净利率6.10%，同比提升2.01pct。我们认为23Q4 营收小幅下滑系正常确收周期波动，公司发展趋势长期向好。
5G 产品加速发力，产品认证取得较大进展
2023 年，公司的5G 产品开始加速发力。车载模组方面，子公司广通远驰基于MT2735 平台推出的首个5G 模组AN768 已在国内某新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于MT2735 5G 平台的车规模组。针对RedCap 技术，公司推出 5G RedCap 模组 FG131/FG132 系列产品。预计2024 年5G 模组产品将进一步提升对公司的收入贡献。
公司产品陆续获得海外运营商认证：5G R16 模组 FM160-NA 通过三大主流北美运营商认证，5G 模块 FM160-EAU 取得澳洲主流运营商 Telstra 认证，4G 智能模组 SC126-NA 获得北美主流通信运营商认证，车载 5G R15 模组通过欧洲三大强制认证。公司产品陆续获得海外运营商认证为公司产品未来在海外市场持续推广铺平道路。
公司注重与行业生态伙伴紧密合作，共谋发展。公司的5G 模组 FM650 助力阿里云打造无影魔方 Pro, 模组 FG190W 助力客户5G 毫米波ODU 率先送样，携手中科慧拓推出多款5G 智慧矿山车载终端等，与行业生态合作伙伴紧密合作率先推出旗舰级AI 高算力智能座舱平台。我们预计广和通在2024 年将继续为合作伙伴赋能。
智能模组在智能机器人等领域提供解决方案，公司发布具身智能机器人开发平台Fibot
基于终端算力的边缘推理技术在逐步走向成熟，智能模组作为集算力与通讯功能于一体的边缘侧产品，已经应用于车机、消费等多个领域。广和通全面赋能AI时代下创新智能应用，提供智能模组、PCBA、算法在内的智能解决方案，帮助客户快速部署AI 终端。
公司 2022 年成立智能模组产品线，持续加大智能模组的研发投入，2023 年公司推出SC151-GL 智能模组，可广泛应用于 5G 网络下的智能手持终端、智能物流终端、DVR 、ECR、视频监控、无人机和智能机器人等行业领域；推出了SC228 智能模组，可应用于无线智能支付、执法仪、对讲机、车载后装、智慧家居等行业领域。
2024 年3 月29 日，广和通发布具身智能机器人开发平台Fibot。Fibot 具备感知、视觉、定位及导航、动作控制等底层能力，能更好地赋能客户实现AI 与机器人相结合。Fibot 以广和通高算力智能模组SC171 作为主控，该模组基于高通QCM6490 物联网解决方案设计，采用8 核高性能处理器，具备高达12TOPS 算力，可对数据进行高效计算与处理。我们认为Fibot 的发布体现广和通在终端侧AI 与边缘计算领域的深度布局。
公司持续布局研发，费用总体保持可控
截止2023 年底，公司研发人员占比高达69%以上，研发过程中已累计获得228项发明专利、135 项实用新型专利以及132 项计算机软件著作权。2023 年度公司销售、管理、研发费用率分别为3.5%、2.2%和9.2%，销售和管理费率同比提升0.5pct 和0.6pct，研发费率同比降低0.8pct，费用总体保持可控。
盈利预测及估值
我们预测广和通24-26 年归母净利润分别为7.1 亿元、8.9 亿元和10.9 亿元，对应24-26 年PE 倍数分别为17、13 和11 倍，维持“买入”评级。
风险提示
芯片等原材料供应短缺影响超预期；锐凌合并后发展不及预期；物联网模组行业竞争加剧导致公司份额、产品毛利率下滑的风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
