投资要点
公司发布2023年年报。2023年营收2614.3亿元，同比+7.3%；归母净利润166.0亿元，同比+12.8%；归母净利率6.4%，同比+0.3pct；扣非归母158.2亿元，同比+13.3%；毛利率31.5%，同比+0.2pct。23Q4营收627.7亿元，同比+6.8%，归母净利34.5亿元，同比+13.2%；扣非归母31.0亿元，同比+13.2%。毛利率34.0%，同比+0.06pct；归母净利率5.5%，同比+0.3pct。
内外销同步增长，高端化持续稳健。分品类，2023年空调/冰箱/厨电/水家电/洗衣机收入457/816/416/150/613亿元，同比+14.0%/+5.2%/+7.4%/+8.9%/6.2%。分地区，2023年国内/海外收入1246.1/1364.1亿元，同比+7.1%/+7.6%。卡萨帝稳健增长，2023年零售额同比+14%。海外欧洲及南亚东南亚引领增长，美洲/澳洲/欧洲/东南亚/南亚/日本市场收入797.5/61.4/285.4/57.8/95.2/36.6亿元，同比+4.1%/-11.8%/+23.9%/+11.6%/+14.9%/+2.6%。
结构改善效率优化，盈利能力稳步改善。Q4毛利率微增，主因国内成本优化及产品结构升级。国内数字化变革成效显著，费用率有所优化，部分对冲海外区域竞争及市场拓展过程中增加的费用投放，Q4销售/研发/管理/财务费用率同比-0.1/-0.01/-0.0/+0.3pct至18.8%/3.5%/5.3%/1.0%。财务费用率提升主因海外受加息影响利息支出增加，抵消公司提升资金管理效率增加的利息收入。
提高分红比例，重视股东回报。2023年公司分红方案为每10股派息8.04元(含税)，现金分红比例提升至45%，拟分配现金74.71亿元，加上16亿回购，合计金额90.84亿元，占净利润比例54.74%。公司推出《未来三年(2024年-2026年)股东回报规划》，2024-2026年分红比例有望继续提升，2025、2026年不低于50%。
盈利预测与评级：调整2024-2026年EPS预测1.99/2.24/2.53元，3月27日收盘价对应动态PE12.0x/10.6x/9.4x，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
