盛通股份(002599):深耕科学教育 期待乐博运营改善

盛通股份(002599):深耕科学教育 期待乐博运营改善
2024年03月24日 13:50 天风证券股份有限公司

科技+教育未来大有可为

现如今人工智能、机器人(21.200, -0.01, -0.05%)、大数据等领域已经成为国家战略、产业竞争的重点,也是推动科技创新、经济转型的重要力量;中国机器人市场更是呈现出蒸蒸日上的势头。

教育企业作为生产力的承载体,是市场主体,同样承担着人才培养的责任。

长期以来,盛通教育集团将前沿科技赋能科技教育,以机器人+编程为抓手,将智能化教育教学资源惠及广大学员的同时,也将打开市场新增长极。

乐博23Q3 起扭亏为盈,2024 有望继续改善

2023 年以来行业环境改善,公司推动门店合规升级和调整优化,对过去三年经营进行修复,效果较好;去年三季度已扭亏为盈,预计2024 年会有更明显改善。乐博有望恢复到之前水平,且未来有持续健康增长空间,具体来看:

(1)门店数量:2022 年起对门店进行优化,2023 年进一步调整,加强门店集中度,提高优质度,确保盈利性(截至2024 年2 月,乐博直营店137家,加盟店550 家左右);(2)房租:经过与房东沟通谈判,房租得到优化;(3)人员:2023 年进行提效改革,24 年员工比23 年同期精简200-300 人,但业务体量没有下降,成效明显;(4)学员数量:目前乐博单门店学员数240-250 人,活跃度80%-90%,未来会重点拉动学员人数增长;(5)客单价:每年保持递增,全国平均涨幅10%-20%。

平均单店达到200-220 名孩子就能实现盈亏平衡,公司学员数量保持在盈亏平衡线之上;即使不增加门店,每家店还有150-200 名学生的容量,未来增长空间充足。随着市场环境变化、门店饱和度和盈利能力的提升,公司也会选择合适的城市进一步推动直营门店的合理扩张,保持规模和盈利能力的合理增长。

探索AI 自习室,寻找业务新增量

乐博利用前沿人工智能技术结合教育大数据训练出的一款AI 类教育硬件产品,乐博乐博采购后提供给用户,根据用户实际情况,制定计划,帮助孩子提升自我学习能力。目前的招生来自于乐博人工智能在读学员的转化以及市场招生。

维持盈利预测,维持“买入”评级

公司在教育行业深耕已久,2016 年收购编程品牌乐博乐博,后续陆续投资并购了中鸣机器人、VIPCODE、创想童年等,并搭建盛通教育研究院,科技教育逐渐成为公司的第二增长曲线。

公司响应国家政策,在科技教育方面积极布局,课程不断升级更新,目前与中国儿童中心等机构达成合作,把课程输出到少年宫等公办校外教育机构,未来会有进一步增长。经过多年发展,公司已成为科技教育头部企业,形成从硬件生产到课程设计到提供服务的完整科技教育生态,后续会进一步做大科技教育生态。

我们预计公司归母净利分别为1.31/2.21/2.51 亿元, EPS 分别为0.06/0.19/0.23 元/股,对应PE 分别为126/38/32X。

风险提示:原材料价格波动风险;经营预期不达标风险;经济周期变化风险;市场需求变化风险等。

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