点击注册小程序
查看完整报告
特别申明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
【华荣股份（603855.SH）】经营稳健的全球防爆电器龙头，稀缺的高股息制造业标的——动态跟踪报告
报告摘要
防爆电器领域龙头，根植全球防爆电器市场
公司主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备等，产品广泛应用于石油、化工、天然气、煤矿等领域，并向海工、核电、军工、新能源等新兴领域拓展。公司收入中厂用防爆产品占比过半，且来自传统油气化工市场的营收中，存量替换需求占比近70%。公司海外市场开拓顺利，在中东、欧美市场具备成长潜力。2022年、2023H1，外贸收入占比分别为21%、25%。
公司经营稳健，现金回款状况良好，且资本开支较为克制
2021年-2023年前三季度，公司ROE均在15%以上。现金回款方面，2017-2023Q1，公司收现比均超过80%，净现比除22年外均超过100%，拥有良好的回款能力。22年公司资本支出与折旧摊销的比率已回落至100%以下，资本支出相对克制。
公司分红意愿较强，高分红政策有望延续
2022年，公司股息率（对应2024年3月15日收盘价）为5.05%。公司分红意愿强，2020-2022年，公司现金分红总额分别为2.67/3.31/3.31亿元，股利支付率均大于50%，且逐年提升，2022年公司股息支付率高达92.38%。我们认为，公司的高分红政策有望延续。
海外市场不断开拓，国内新兴领域业务贡献增量
四大外资品牌及华荣股份为全球防爆电器市场主要的供应者。从全球竞争格局来看，2019年防爆电器企业全球营收前五依次为Eaton、Emerson、华荣股份、Bartec、R.Stahl，公司的营收份额约为5.55%。公司坚定推行“向国际进军”战略。2023H1，公司外贸营收3.24亿元，同比增长22.13%，为近3年来同期最大增幅，其中中东区域项目营收占比较高。公司国内龙头地位稳固，2019年在国内防爆电器市场份额约为21.8%。厂用板块在安工智能、军工、核电等新兴领域布局推进。2022年，国家对危险化工园区安全风险的集中管控政策出台，公司按照每家化工园区“安全风险智能管控系统”价值量2000万元保守估算，安工系统在危化园区应用的市场空间超百亿元。公司还进一步拓展军工、核电市场，研发具有“国际先进、国内领先”的核级照明产品和军工智能自动化产品。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
