中泰证券：给予锋尚文化买入评级|中泰证券_新浪财经

中泰证券股份有限公司张骥近期对锋尚文化进行研究并发布了研究报告《23年年报点评：23年收获颇丰，关注C端新项目》，本报告对锋尚文化给出买入评级，当前股价为37.84元。

锋尚文化(300860)

投资要点

核心观点：公司23年圆满完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式制作，这类国家级重大项目提高公司知名度与竞争力。当前股价已经反映23年业绩，未来建议持续关注公司C端项目进展。

维持“买入”评级。公司目前在手订单充裕，但公司的大型项目周期和进度等仍存在不确定因素，我们下调此前预测，预计24—26年公司归母净利润2.54/2.66/2.98亿元（此前预测24/25年归母净利润为4.81/5.24亿元），对应PE21.2/20.2/18.0，维持“买入”评级。

业绩同比高增，减值影响当期业绩，在手订单充裕。公司23年实现收入6.77亿元，同比增111.46%，实现归母净利润1.34亿元，同比增813.92%。年报计提各类减值损失共计0.64亿元，影响当期业绩。此外，由于大型项目交付时间点存在不确定，致使公司的业绩预期与实际值存在一定偏差。公司之前已发布23年业绩快报，当前股价已经充分反应，建议持续跟踪公司季度业绩。根据年报，截至23年末公司在手订单5.5亿元，24年1-2月中标订单金额1.52亿元，为今后业绩奠定较好基础。

利润分配预案回报股东。23年推出的利润分配预案为，每10股派发现金红利6元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。截至年报披露日，该预案已获董事会通过。

23年为收获之年，文旅项目和虚拟演艺持续突破。公司23年圆满完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式制作。文旅项目方面，上海632项目超预期，全年实现收入3354.11万元，净利润实现991.94万元。虚拟演艺方面，公司在杭州亚运点火环节首次采用人工智能技术打造数字火炬手。

我们认为，公司未来核心看点在C端项目以及潜在的爆款项目。我们认为公司有打造爆款项目的潜质。一方面，公司一直以来重视前沿技术与人工智能的应用，已运用全息投影、复合结构投影、虚拟现实和增强现实实时互动等尖端技术对公司项目赋能。另一方面，公司顺利完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式重大项目制作，再次证明公司设计创意与执行落地能力。此外，公司C端项目近期动作频频，如23年10月首演的《无界·长安》、24年5月落地杭州的《湘湖·雅韵》等。我们预计，一旦公司未来出现爆款项目，或对公司股价产生重要催化。

风险提示：（1）核心管理团队变动的风险；（2）项目进度不及预期；（3）坏账风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券陈梦瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为38.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.02亿，根据现价换算的预测PE为13.49。

最新盈利预测明细如下：