意见领袖 | 谭雅玲
上周美元贬值十分鲜明，一周指标从103.8505点下至102.7447点，贬值1.06%；期间最高103.9082点，低点102.3286点，振幅1.49%。尤其美元贬值的篮子货币全面升值陪同是有利局面，其中欧元上升更强，欧元上至1.09美元，英镑1.28美元，日元147日元，澳元0.66美元，加元1.34加元配合性升值促进美元贬值为主，但瑞郎维持0.87瑞郎，新西兰元0.60美元，美元策略与时机发挥是篮子货币随从或不得已升值局面。我国人民币伴随美元贬值偏升值迹象明显，在岸从1.19元升至7.18元，离岸从7.20元上至7.19元，人民币调整期或即将开始。当前市场组合参数效应政策配合美元贬值，舆论造势侧重中期预期脱离眼前具有很强的技术组合考量，但实际经济面与主导性谁最强依然没有根本性改变，美元自我与外围综合盘整是主要动向与趋势。
第一是美股主观调整与客观配合相交震荡加大。一周美股三大股指调整策略显著，道指跌报38722.69点，纳指报16085.11点，标普报5123.69点，但周五纳指最高上涨至16449.70点，标普上涨至5189.26点，两者均为历史新高。一周三大股指跌幅转折为主，道指下跌0.93%为2023年10月最大单周跌幅。标普下跌0.26%，纳指下跌1.17%。其中英伟达有涨有跌反复错落，期间周五收跌5.55%为2023年5月最大单日跌幅，但周四收盘大涨4.5%，股价创历史首次突破900美元，市值超过2.3万亿美元。2024年以来其市值增加1万亿美元，股价远远高于上次拆分股票的数字。市场认为英伟达目前处于非常有利的地位，未来可以再次拆分股票。美股上涨趋势不变时今年主要风向标，但目前区间或阶段调整也很急切和必要，美股下跌或暴跌是维持稳定的策略，但美股上涨则是不可阻挡的势头，这也是今年美元贬值重要的关联参数与支持力度。
第二是美国经济波动被中期炒作存在故纵引导。一方面是美联储主席先后两天在国会参众两院证词被侧重中期6月政策预期既是一种干扰策略，也是一种故意偏激情绪辅助美元贬值之计。然而，美联储主席鲍威尔虽然提及降息意向，但并未说明降息理由和时间，其既迎合市场情绪，由具有刻意引导行情增加美联储加息空间与条件，这就是美元贬值突破103点关口，此时对美联储货币政策加息是一种积极主动表现，更显示美元作为与宗旨明确性，美联储降息具有可能，但并不是眼前或短中期，年内美联储是否降息尚未进入美联储议事日程。另一方面是美国劳工部报告数据呈现波动性，美国2月非农就业人数增加27.5万，失业率攀升至3.9%，这已然是美国失业率偏低水平参数。此前接受道琼斯调查的经济学家预期2月非农就业人数增加19.8万、失业率为3.7%。市场就此加大6月降息预期炒作，这也是周五美元贬值重要氛围与驱动力。美国1月非农就业人数下调至22.9万，12月从先前公布的33.3万下调至29万；2月新增非农就业人数超预期，美国失业率上升，但劳动力市场仍然充满活力，生产力上调与失业率并不对称，政策刻意性摆布存在疑点。2月劳动参与率与上月持平仍未62.5%，但失业率却有所上升令人不解。2月平均时薪环比增长0.1%，比预期低0.1%，较一年前同比增长4.3%，低于1月4.5%同比涨幅，也略低于4.4%的经济学家平均预期值，但薪资上涨事实是通胀指标密切关注的平均时薪数据的基础，薪资增幅和增长速度放缓并不是逆转。对美联储而言薪资上涨是重点参数，企业上涨薪资成本转嫁就是整个社会通货膨胀率上升。相比较美联储超级通胀更侧重服务类价格，从行业角度看，医疗保健行业以6.7万个新增工作岗位领先，这再次成为新增就业岗位的主要贡献者，新增就业人数增加了5.2万人，而餐馆和酒吧新增就业人数为4.2万人，社会援助岗位增加了2.4万人，建筑业新增就业2.3万人，服务价格上涨潜力将是美联储加息参数之重。
第三是欧洲股市上涨预示欧洲经济不急于加息。一周欧洲股市为连续第7周上涨，主要是得益于市场对央行将很快转向降息的乐观预期，同时投资者还评估周五美国非农就业报告对心理和技术的刺激性较强。斯托克欧洲600指数周五伦敦收盘时基本持平，一周上涨1.1%。其中法国股指冲上8000点数据，德国股指保持17000点高度，意大利股指维持33000点高位。虽然欧元区经济远不及美国，但欧洲主要股指连续7周上涨意味着欧洲股市此期间表现甚至超过标普美股数据和趋势，最近几天投资者对各国央行消息反应积极，这是提振市场人气的重要推动。尤其是周四欧洲央行例会维持利率不变并下调通胀预期，这进一步增强市场对货币宽松政策可能随后6月具有期望。目前欧洲股指估值便宜、仓位偏低以及回购活动增多正使欧洲股市呈现不对称风险状况，巴克莱策略师报告指出，“欧洲经济前景越来越乐观，其经济最近意外回升。”预计欧洲动态与美元资产布局与策略迂回有关，美国资金资产规模性是不容忽略的角度，欧股上涨与美国短期资金流动性有关。据统计美国货币市场基金资产连续第二周升至历史新高，原因是在交易员减少对美联储今年首次降息的押注后，市场预期短期利率将在更长时间内保持高位。根据美国投资公司协会数据，截至3月6日一周内，约有190亿美元流入美国货币市场基金，总资产从前一周的6.06万亿美元增至6.08万亿美元。流动性调整或转场是价格关联因素，也是布局摆布重点。
预计本周美元贬值存在进一步加力可能，但阻力也较大，美国通胀数据再加息是重点，舆论情绪化偏颇将是美元贬值发挥重点，但目前已经贬值态势舒缓性是有利局面。预计美元贬值再次突破100点是短期主要目标，其它篮子货币升值炒作性配合是重点。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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