公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润3.0-3.2亿元，同比增长164.1%-181.7%，预计实现扣非后净利润2.9-3.1亿元，同比增长197.2%-217.7%。其中，四季度预计实现归母净利润0.77-0.97亿元，同比增长253.7%-293.6%，预计实现扣非后净利润0.75-0.95亿元，同比增长236.4%-272.7%。
成本收入双驱动，2024年业绩有望继续改善。2023年公司经营业绩增长明显，主要原因是公司成本和收入方面的持续修复。具体体现在：（1）原药价格下跌，公司采购成本下降毛利率改善。根据iFinD统计，2023年农药原药价格指数平均值为97.34，同比下降39.5%，受此影响，公司采购成本下降，毛利率有所修复。截至2024年1月26日，农药原药价格指数为79.37，与2023年均值比较仍有明显下降，预计该价格水平有望维持，较低的原药成本将驱动公司毛利率在未来进一步改善；（2）2023年公司持续加强资源整合、提高经营质量，销售费用率同比亦有下降；（3）公司在大田作物上的应用推广顺利，对公司营业收入增加起到了促进作用。展望2024年，我们预计以上驱动因素能够持续，公司收入盈利有望持续改善。
股权激励激发员工积极性，保障经营策略顺利实施。2024年1月，公司发布了《2024年限制性股票激励计划（草案）》公告，本次计划拟授予853.58万股限制性股票，占公司股本总额的1.96%，共计激励对象728人，授予价格每股6.04元。本次股权激励覆盖了较多营销人员，并且以营业收入为考核指标，具体地，目标2024-2026年营业收入相较于2023年分别增长20%、44%、72%。与此同时，2023年公司开始在大田作物上推广作物全程解决方案，以大幅提高公司产品单亩销量。2024年公司将继续加大在大田作物上全程解决方案的推广力度。我们认为，股权激励的出台，将激发员工积极性，保障公司经营策略的顺利实施。
首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2022-2024年营业收入为17.96、22.04、27.75亿元，归母净利润为3.07、3.90、5.07亿元，对应PE为19X/15X/12X。首次覆盖，给予“买入”评级。考虑到公司业绩持续改善，建议给予2024年20倍PE，对应6个月目标价18元。
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