电新姚遥|富瑞特装公司深度研究：传统业务迎底部反转，氢储运推升估值_新浪财经

金选·核心观点

公司的核心看点有二：传统业务大幅度回暖提供利润保证，氢能产业储运环节发展提升估值。

氢能业务：氢储运环节将成为行业破局点，公司稳扎稳打前瞻布局气态氢装备与液态氢装备。随着廉价氢气供应的增加以及我国氢能资源与负荷中心呈逆向分布，供需区域性错配导致氢储运成为氢能大规模应用的前提，短期来看，高压气态为当前氢储运的主流，随着上游供给的不断充足与廉价，下游需求放量带动的规模效应，运输方式将由高压气态向甲醇、液氨为储氢载体过渡，并持续向以液态形式运输为主发展。根据QYResearch预测，2022年我国氢能阀门市场规模约为2.7亿元，预计2029年将达到11.3亿元，年复合增长率为23%，公司布局气态氢瓶中核心部件—阀门，后续有望依托LNG下游的整车厂客户资源优势快速打开销售渠道；低温液氢适用于距离较远，运输量大的应用场景，液氢罐作为液氢储运关键环节，其绝热效果决定储运损失率，公司前瞻布局液氢罐与阀门，DN25~DN50液氢用紧急切断阀、DN15~DN100液氢用截止阀在内的共计121套液氢用阀门已发往项目现场。

传统业务：油气价差叠加陆气供应扩大，天然气应用市场进入爆发阶段，公司业绩持续改善可期。天然气下游应用端经济性体现，随着未来中国陆地天然气供应量的扩大，中国将拥有天然气议价权，天然气价格持续稳定甚至下降，应用端市场将得到爆发，直接带动公司天然气重卡车载瓶业务底部反转，为公司提供业绩支撑；随着国内三桶油在川渝地区的井口气开采加速，液化服务需求应运而生，公司天然气能源服务在川渝地区前瞻布局，业务有望快速起量，目前公司LNG液化量约175万方/天，未来有望持续扩张，带动业绩增速；全球能源行业增长仍持续，对重型装备需求仍在上升，公司已进入海外大型能源公司供应链，未来将依托海外优质客户，持续提升订单与毛利。公司于2023年10月27日发布股权激励，向38名激励对象授予2,800万股限制性股票，授予价格为3.18元/股。