财通研究 | 晨会聚焦·20240124 协创数据、博思软件点评|净利润_新浪财经

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1、【计算机】协创数据：业绩超预期，新业务拓展有望持续高增长

2、【计算机】博思软件：Q4符合预期，“三驾马车”拉动快速增长

3、【农业】猪价旺季低迷，苗价处于低位

重点推荐

业绩超预期，新业务拓展有望持续高增长

计算机

协创数据（300857）

事件：公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润2.75-3.10亿元，同比增长110.07%-136.81%，预计实现扣非净利润2.62-2.97亿元，同比增长122.90%-152.74%，业绩超预期。

四季度业绩保持高速增长：根据公告计算，公司Q4单季度预计实现归母净利润0.79-1.14亿元，中位数同比增长543.33%，中位数环比Q3单季度增长16.27%。预计实现扣非净利润0.71-1.06亿元，中位数同比增长450.00%，中位数环比Q3单季度增长6.02%。我们认为，在2023年宏观环境波动大背景下，公司凭借新品类、新客户、海外展业等举措，实现高速增长，尤其四季度环比亦持续加速增长，业绩动力十足。

从消费级到工业级，业务边界不断拓展：2023年，公司募投项目“智慧工厂建设项目”实施地点确定在盐田保税区。根据公告，盐田分公司主营业务为数据存储设备等产研销；向公司控股子公司Semsotai North Inc.等购买设备及材料用于服务器的产研销。我们认为，公司生产产品逐步从消费级向工业级拓展，未来服务器级存储、其他零部件以及整机等有望带来海量增量收入。

云+新品类+智能制造，盈利能力提升：公司持续推出具备竞争力的产品并升级商业模式提供云平台服务；持续加强智能制造与无人工厂建设，推动制造成本下降。智慧存储业务方面，公司进军企业级存储、自研存储芯片，不断加大软硬件一体化投入；智慧物联业务方面，云视频平台业务、海外智慧安防业务占比提升，使公司整体毛利率有所提升。

投资建议：公司业务向云化升级，工业级拓展，有望迎来业绩+估值戴维斯双击。我们预计公司2023-2025年收入为46.07亿元、63.23亿元和84.62亿元，归母净利润为2.93亿元、5.03亿元和6.45亿元，PE为37倍、21倍、17倍。维持“买入”评级。

风险提示：云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。

文章来源：《业绩超预期，新业务拓展有望持续高增长》

分析师：杨烨，SAC 证书编号：S0160522050001

分析师：罗云扬，SAC 证书编号：S0160522050002

发布日期：2024年1月23日

Q4符合预期，“三驾马车”拉动快速增长

计算机

博思软件（300525）

事件：博思软件1月22日晚间发布业绩预告，预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润约3.25-3.56亿元，与上年同期相比，增长28%-40%，业绩符合预期。

Q4符合预期，归母净利实现快速增长。根据公司业绩预告计算，预计23Q4单季实现归母净利润3.08-3.38亿元，中枢同比增长32%；2023年全年实现归母净利润中枢约3.41亿元，同比增长34%，实现快速增长；2023年扣除非经常性损益后的净利润在3.08-3.38亿元，下限高于股权激励要求。我们认为，在2023年财政支出承压大背景下，公司紧跟政策促收入、加强管控降成本、加大催收保回款，实现快速增长，业绩动力十足。

数字票证、智慧财政财务、数字采购，三驾马车拉动高增。对数字票证，公司紧抓金税四期和电子会计凭证改革机遇，依托自身票证经验，为医疗、国资、零售等领域提供业财税票协同解决方案，前景广阔；对智慧财政财务，在财政部门侧，公司占据财政部及11个省级区域的市场份额，有望在预算管理一体化二期建设中持续获益，在预算单位侧，公司持续提供内控、资产管理、电子档案等服务，实现增长；对数字采购，公司在我国政府采购市场占有率第一，随着政府采购数字化渗透率持续提升，以及数采业务向国央企、医疗等领域加速拓展，有望保持高增态势。

投资建议：公司立足财政信息化竞争优势，三驾马车拉动快速增长。我们预计公司2023-2025年实现营业收入23.61/29.64/38.04亿元，归母净利润3.47/4.38/5.59亿元。对应PE分别为26.92/21.36/16.71倍，维持“增持”评级。

风险提示：政策推广不及预期、创新失败风险、G端客户回款不及预期等。

文章来源：《Q4符合预期，“三驾马车”拉动快速增长》

分析师：杨烨，SAC 证书编号：S0160522050001

发布日期：2024年1月23日

12月畜禽养殖跟踪月报：

猪价旺季低迷，苗价处于低位

农业

行业投资策略月报

生猪养殖：供应压力猪价旺季低迷，产能持续加速去化。12月猪价弱势震荡。12月生猪均价为14.43元/kg，月环比-3.58%，月同比-30.74%；生猪养殖行业自繁自养及外购仔猪养殖均亏损，外购仔猪平均盈利为-189.46元/头，自繁自养平均盈利为-244.72元/头。供给端出栏节奏较大，供应压力仍大；需求端春节前备货和南方腌腊有所支撑，但整体低于预期，增量较为有限；北方猪病影响仍在延续，养殖户出栏较为积极。12月出栏均重有所上行，根据涌益咨询，12月全国平均商品猪出栏体重为123.80kg，月环比+0.65%。12月行业产能持续加速去化。12月，旺季猪价疲弱，企业现金流压力增加明显；北方地区猪病影响仍在持续，南方局部地区亦有少许影响，12月主动及被动母猪淘汰均有增加。根据涌益咨询，12月能繁口径1环比-0.84%（倾向于全规模），口径2环比-0.72%（倾向于规模型）；根据钢联统计，12月能繁母猪存栏量较11月环比-2.09%，其中规模场环比-2.02%，中小散环比-4.09%。补栏情绪低迷，二元母猪及仔猪价格仍然低位，12月二元母猪均价29.84元/kg，月环比+0.29%，月同比-16.30%；12月仔猪均价24.05元/kg，月环比-2.88%，月同比-43.95%；根据钢联，12月淘汰母猪均价9.12元/公斤，月环比+4.71%，月同比-33.28%。

生猪企业经营情况：上市公司生猪出栏量同比普遍增加。生猪养殖行业15家上市企业12月合计出栏生猪1501万头，同比+19.9%，环比+13.0%（11月合计出栏1328万头，同比+15.5%）。各企业出栏均重环比有所下行，销售均价涨跌不一。

白羽肉鸡养殖：商品代苗价处于低位，祖代引种仍具不确定性。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡2023年引种更新总量为127.88万套，同比增加57.22%，单12月更新量为8.70万套。分品种看，2023年祖代鸡更新品种中国产品种科宝占比最高约28.15%；圣泽901、AA+和罗斯308、利丰、广明2号、沃德188均占比分别为21.74%、17.28%、12.51%、10.87%、9.45%，国内自繁量（包含科宝在国内自繁数据）占比高于海外引种。12月鸡苗价格跌至低位后进入停苗期，毛鸡价格小幅波动。1）根据钢联数据统计，截至12月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为0.87元/羽，12月均价为1.23元/羽，环比11月下降35.83%。本月中上旬鸡苗价格呈不断下行趋势，由于养殖亏损严重，多数养户对后市呈看空心态，补栏情绪低迷；下旬，多家种禽企业开始陆续进入停苗期，鸡苗供应量减量明显。2）根据钢联数据统计，截至12月末，毛鸡成交价为3.66元/斤，12月均价为3.59元/斤，环比11月下降3.60%。上半月，各地鸡源充足，且分割品价格持续下跌，对毛鸡支撑不足；中下旬，北方大雪天气鸡源调运受阻，且整体鸡源开始减量，毛鸡有反弹上涨的苗头，但需求低迷，有上行压力；月末，随着鸡源持续减量，且经销端有元旦前补货和抄底的心理，毛鸡价格有所反弹。

白羽肉鸡企业经营情况：上市公司鸡苗价格和鸡肉价格同比均下滑。鸡苗方面，益生股份12月销售均价同环比均下降，销售收入同环比均减少，民和股份12月销售均价同比环比均下降，销售收入同比增加，环比减少；家禽饲养加工鸡肉方面，圣农发展12月销售均价同环比均减少，销售收入同环比均增加；仙坛股份12月销售均价和销售收入均同比减少、环比增加。

投资建议：生猪养殖方面，预计猪价反弹有限，整体弱势震荡（需求冻品库容率仍在高位，供应出栏压力仍较大）；产能去化有望持续加速（猪病影响仍在延续，企业现金流压力增加明显，缺乏补栏窗口，母猪去化易增难减）；价格周期反转渐进，仍然建议底部位置配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，目前企业停苗期已过，市场陆续恢复出苗，鸡苗供应紧张支撑价格上涨；并且去年11-12月份淘鸡现象较为集中，短期供应端处于减量趋势。我们预计商品代价格上行周期于2024年上半年启动。相关标的：益生股份、圣农发展等。