2024年1月20日，银河证券发布研报点评 三维通信 （002115）。
公司事件：近日，杭州召开 专精特新 名城动员大会，会上对取得国家级专精特新“小巨人”等称号的企业进行授牌，三维通信荣膺此殊荣，成为国家级专精特新“小巨人”企业。
专注无线射频网络产业关键环节，高品质卫星服务形成新质生产力。公司专注于无线通信细分市场，在产业链供应链关键环节的主导产品上实现国产替代，是质量效益优的排头兵企业。具体体现在，“专”—专注专业，公司以无线射频技术为核心，成为无线通信网优设备及解决方案的龙头企业。随着国内运营商直放站和无源室分的投资建设，公司持续开展产品迭代升级与开发工作，近年来通信设备制造业呈现毛利率逐渐上升的趋势。“精”—精益求精，公司通过电信业质量体系要求TL9000、ISO14000等认证，高产品质量助力公司市占率逐步提升。此外，公司累计拥有311项发明专利，自研多项技术均达到国际先进水平，被认定为“国家创新型试点企业”、“浙江省创新型领军企业”。“特”—特色卓越，公司主导无线网络优化覆盖设备，成功解决无线信号室内优化覆盖和通信基建“共建共享”难题，为 数字经济 新基建 提供“最后一公里”的整体解决方案，赋能行业应用发展。“新”—创新引领，面对现有 通信网络 对沙漠、海洋、天空等人际活动稀少的地方网络覆盖不足，涉及30亿人口未能实现 互联网 覆盖等情况。公司卫星业务应用不断创新拓展。海卫通已累计为全球数千个卫星小站提供宽带上网服务，累计服务船员用户4万余名，合作商船数量不断增长，公司有望寻更多场景下卫星应用的市场机会。总体来说，专精特新企业政策以最强保障，并增强补助支撑创新型企业高质量发展，公司创新业务发展有望超预期。
盈利能力稳健、现金储备充沛，研发创新赋能海内外市场积极拓展。公司前三季度实现营收达99.42亿元/+34.0%，实现归母净利润达9512.35万元/+7.61%，公司业绩保持良好增长态势。公司货币资金达6.56亿元，交易性金融资产为3.02亿元。海外方面，公司在美国、加拿大均设有研发中心，且每年将10%的营收投入研发与创新，不断开拓海外市场布局，加快新业务培育。此外，公司利用虚拟人直播间、创意素材自动生成 机器人 等AIGC应用，降低直播成本，提升了盈利能力。公司前三季度研发费用达1.19亿元/+18.44%，占通信板块营收15%以上，立足通信行业深耕垂直应用。公司先后通过全球运营商等高端客户的测试和认可，市场空间有望进一步打开。
投资建议：公司近期以自有资金回购公司股份，并拟用于实施公司股权激励或员工持股计划。我们看好公司未来高成长及业务拓展趋势，结合公司最新业绩，我们给予公司2023-2025年归母净利润预测值为1.60亿元、1.94亿元、2.43亿元，对应EPS为0.20元、0.24元、0.30元，对应PE为33.33倍、27.51倍、21.92倍，维持“推荐”评级。
风险提示：汇率波动的风险；原材料价格上涨的风险；客户需求波动的风险；新产品市场推广不及预期的风险等
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