2024年1月19日，国盛证券发布研报点评 拓普集团 （601689）。
事件：公司发布2023业绩预告，预计实现营业收入192.5~202.5亿元，同比+20.4%~26.6%；归属净利润20.5~22.5亿元，同比+20.6%~32.3%；扣非归母净利润19.3~21.3亿元，同比+16.6%~28.7%。
平台化+国际化战略稳步推进，Q4预告业绩稳健增长。行业层面，2023Q4国内乘用车销量环比+20%，其中吉利环比+15%， 特斯拉 （全球）环比+11%。根据业绩预告，公司2023Q4单季度实现营业收入51~61亿元，同比+4%~+25%，环比+2%~22%；归母净利润4.5~6.5亿元，同比-8%~+33%，环比-10%~+30%，以预告中值计，Q4对应净利率约10%，利润率表现平稳。公司全年业绩稳健增长，除降本增效外，预计主要受益于平台化战略与国际化战略的稳步推进。
八大业务齐头并进，客户份额+配套价值量同步提升。公司目标定位Tier0.5级汽车供应商，单车可配套可达约3万元。2023年公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务快速增长，同时空气悬架、线控制动、线控转向、电动门等增量业务逐步量产落地。公司聚焦与头部车企的深度合作，核心客户销量增长+配套价值量提升的背景下，公司未来增长潜力充足。
前瞻布局产能， 机器人 电驱业务加速。公司2024年1月公告《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》，拟投资约50亿元建设机器人核心部件生产基地，其中固定资产投资约30亿元。公司机器人运动执行器产品包括旋转执行器和直线执行器，单机价值约数万元，目前已多次向客户送样，获得客户认可及好评。2023年7月，公司拆分设立机器人事业部，建立独立管理架构，业务发展不断加速。
盈利预测与估值：预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.5/30.1/40.2亿元，对应PE分别为31/22/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格、汇率波动风险，机器人技术变更风险，新业务拓展不利风险。
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