事件：公司发布2023年度业绩预告，公司23年实现归母净利润1.74-1.91亿元，同比下降41.00%-46.00%；实现扣非净利润0.94-1.10亿元，同比下降68.18%-72.85%。其中单季度Q4实现归母净利润0.75-0.91亿元，同比增长503.77%-634.03%，环比增长436.96%-552.80%；实现扣非净利润0.16-0.32亿元，同比下降45.09%-72.82%，环比增长13.22%-128.79%。
23年利润整体承压，家电MCU市场需求回暖：公司23年全年利润下滑明显，主要系受行业景气周期影响，公司的销售及毛利率下滑所致。公司Q4归母净利润环比翻倍增长，主要受益于四季度市场有所恢复，增量来自白电和小家电MCU的订单。Q4家电MCU的市场需求转好，公司家电MCU将逐步推入更多国际品牌客户，其他产品的销售量较为平稳。虽然公司近期经营受到半导体市场的周期影响，业绩有所波动，但随着未来市场的改善公司业绩有望恢复，我们依然看好公司的发展前景。
半导体市场温和复苏，MCU新品进展顺利：半导体行业协会(SIA)于2024年1月10日宣布，2023年11月全球半导体行业销售额总计480亿美元，同比增长5.3%，环比增长2.9%。自2022年8月以来，11月份全球半导体销售额首次出现同比增长，表明全球半导体市场有望逐步恢复。公司作为国内知名的智能家电MCU供应商，通过积极稳固扩大MCU下游市场份额，开拓MCU应用领域。1)家电领域：公司针对智能家电新推出ARMcortex-M0+内核的0.11umMCU通用产品已经完成开发，市场反馈良好；公司WiFi/BluetoothCombo新品已在晶圆代工厂进行流片；公司家电MCU进军国际市场已初显成效，取得了欧洲、日本海外知名品牌新客户的订单，显示出公司软实力的提升已经跨进了国际一流水平的门槛。2)变频工控MCU领域：
变频电机控制芯片扩大变频智能大家电市占，长期研发方向为进军工业 机器人 的关节电机控制。3)车规领域：公司推出的首款车用电子MCU在三季度末已实现首单销售，公司规划2024年底推出车规级AFE芯片，2025年进行验证导入。随着公司新品不断推出，公司MCU业绩有望得到修复。
智能手机市场延续复苏趋势，部分产品已导入品牌市场：IDC预测，2023年第四季度全球智能手机出货量将同比增长7.3%，2024年还将继续复苏，预估明年手机出货量同比增长3.8%，未来几年会继续保持个位数增长，五年复合增长率约为1.4%。我们认为，受益于智能手机市场持续复苏，公司AMOLED显示驱动芯片有望迎来增长空间。公司自研的AMOLED显示驱动芯片有较低的IP成本优势，其中AMOLED显示驱动芯片的FHD+规格手机屏新产品，已得到多家面板厂量产采用，同时穿戴产品也打入品牌市场。截止2023年10月23日，公司针对品牌市场规格开发的AMOLED显示驱动芯片，已经完成内部验证和客户展示，反馈良好，23年四季度主要开展客户验证流程。随着国内AMOLED显示屏生产良率提升，AMOLED显示屏在品牌手机的渗透率将逐步提升。未来子公司芯颖科技将顺势主推品牌手机屏的芯片。随着公司AMOLED产品逐步进入品牌市场，公司显示驱动产品营收有望持续增长。
维持“增持”评级：公司是国内家电MCU龙头厂商，在锂电池管理领域布局多年，以锂电池管理领域积累的技术基础进军智能汽车的动力电池管理，在AMOLED驱动领域不断向品牌厂商渗透。未来有望受益于下游需求复苏，公司的业绩更上台阶。根据公司业绩预告调整23年归母净利润，预计2023-2025年，分别实现归母净利润1.82/2.76/3.82亿元，对应EPS分别为0.53/0.81/1.12元，当前股价对应PE分别为39X/26X/19X。
风险提示：市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧
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