聚焦SMO 领域，赋能临床研发。普蕊斯是国内领先的SMO 企业，可为客户提供一站式临床试验现场管理外包服务。截至2023Q3，公司已累计参与2800+个国际和国内SMO 项目，推动130+个产品在国内外上市，帮助申办方高效快速地推进临床试验的落地和执行，赋能新药研发。
SMO 市场空间不断扩容，市场份额有望向龙头集中。受益于临床试验政策的出台以及国内药企的创新转型，国内SMO 行业市场规模快速增长，预计2030 年将达到350 亿元，CAGR 为18.3%。此外，相较于发达国家日本SMO 行业的高集中度，我国SMO 市场份额有望进一步向龙头集中。
订单与人员共振，驱动未来高成长。近年来，公司新签及在手订单快速增长，未来业绩确定性强，2023H1 新签及在手订单分别为6.29、17.54亿元，同比增长32.94%、35.88%。同时，公司不断加大人员招聘以及机构覆盖力度，截至2023Q3，公司拥有员工4019 人，其中业务人员超过3800人，已覆盖850 家临床试验机构，可覆盖1300 家。
具备多项核心优势，赋能临床试验推进。1）客户结构多元，过往项目经验丰富；2）培训、管理及质控体系完善，保证项目高质量交付；3）信息化建设行业领先，确保临床研究高效推进。
投资建议：我们预计2023 年-2025 年公司营收为7.86/10.17/12.61亿元，同比增长34.13%/29.31%/24.00%；归母净利为1.28/1.70/2.22 亿元，同比增长76.25%/32.91%/30.65%，我们给予2024 年预测归母净利26倍PE，对应目标市值44.2 亿元，目标价72.02 元/股，首次覆盖，给予“买入评级”。
风险提示：解禁及减持的风险、新签订单不及预期的风险、SMO 行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。
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