谭雅玲：美元稳定与政策预期变化预示汇率仍或待贬

　　意见领袖 | 谭雅玲

　　上周外汇市场美元指数维稳，美元收官102.44点稳定，期间维持102点之内窄幅波动，区间仅为70点。其它货币基本稳定随从，欧元维持1.09美元，英镑保持1.27美元，瑞郎波动0.85瑞郎，加元稳定1.33加元，日元略偏升144日元，澳元维稳0.66美元，新西兰元保持0.62美元。我国人民币偏贬，在岸保持7.14元，区间贬值7.17元；离岸稳定7.16元，比较在岸偏贬，区间贬值7.18元比在岸偏贬。当前市场情绪化纠偏推进为主，美联储降息修整使得美元维持性突出，不升值意愿与贬值倾向清晰，美国经济与企业支撑力加强是美联储加息与美元贬值中短期策略发挥重点。

　　第一点美股上涨动力依旧，美国企业增收是支持。虽然2024年第一周美股下跌给市场一个假想，实际美股技术修正再上涨动力十足。因此，一周美股三大股指均实现上涨，道指一周上涨0.34%，纳指上涨3.09%，标普上涨1.84%。美股2023年第四季度财报季拉开帷幕，达美航空、贝莱德、美国银行、富国银行、摩根大通及花旗银行等相继公布财报，美股上涨与企业盈利相关。其中美国科技股上涨潜力与竞争格局是股市重要驱动力与刺激性，周末重点是年初微软公司两年多来首次超过苹果公司，进而成为全球市值最高的上市公司。主要是近几周对智能手机需求的担忧拖累了苹果股价，虽然微软和苹果都属于所谓的美7巨头并在2023年强劲上涨，但两家公司前景今年有所分化。微软受益于对人工智能的持续乐观情绪，微软股价上涨3.3%，而苹果因对其增长的担忧加剧下跌了3.4%，此外苹果至少三次遭下调评级。尤其周五微软上涨1%至388.47美元，公司收盘时市值达到2.89万亿美元。与此同时，苹果上涨0.2%，收盘时市值为2.87万亿美元，这是自2021年11月以来，微软的收盘市值首次高于苹果的市值。美股企业竞争力与利润率是美股经济与美联储加息底气与保障。

　　第二点美国经济稳定修整，数据支持美联储加息。尤其上周四和周五数据使得美联储降息预期降温，未来美联储加息可能进一步提升，只是加息时间与节奏有待发现。周四美国2023年12月通胀数据偏向美联储加息依据，其中一般通胀CPI上至3.4%超乎预料，比较预期3.2%和前值3.1%预示美国通胀任重道远，这距离美联储加息可能上升，并高于华尔街的预期，更显著高于美联储2%的通胀目标。然而，市场所料不及的是核心CPI下降至3.9%，尽管波动幅度不大，尤其与现实表象背离，但是从薪资、服务以及就业角度看，核心CPI前景上行趋势难以避免。加之周五市场备受关注的12月生产者价格指数（PPI）、批发价格意外下跌，这预示通胀下行迹象，美国通胀局面错综复杂。美国12月生产者价格指数环比下降0.1%，同比上涨1%；但剔除食品和能源，核心PPI增长0.2%，符合市场预期；不包括食品、能源和贸易服务，PPI也上涨0.2%与预期一致。在2022年增长4.7%之后，2023年全年最终需求指标减去食品、能源和贸易服务增长了2.5%。目前市场仅看数据比较纠结，矛盾性凸显美股宏观调控管控力与灵活度，美国数据调控情绪存在对标策略应用。

　　第三点地缘突发刺激较大，石油价格反涨加剧变数。尤其上周五美股投资者与市场集中密切关注的中东地缘政治突发是刺激油价重要因素。在美国和英国对也门首都等地发动空袭后，国际石油价格上涨加大，其中纽约石油期货一度上至75美元，这是2023年12月27日高水平；伦敦石油期货一度重上80美元。主要是也门首都萨那等地1月12日凌晨遭美军和英军空袭，美国总统拜登和英国首相苏纳克证实，美军和英军对也门境内胡塞武装进行了打击。国际地缘冲突集中中东对产油生产带来的负面压力是推高石油价格的必然，更何况石油技术指标待发上涨理由恰如其分高企油价顺水推舟。目前国际石油价格动向是未来美联储加息最大的支持力度，毕竟动荡与竞争局面是地缘冲突加剧可能，石油技术布局与竞争格局刺激性上涨必然性与可能性并举，国际石油价格高企将在所难免。未来美元贬值来自石油配合性为主，黄金借机调节待发更大上涨将与石油一起发力，美元贬值极端性是美联储加息准备措施，也是美元利率再高政策宗旨与竞争目标。

　　预计本周美元贬值将借助石油和黄金砥砺发挥，毕竟美国经济数据已经顺应美联储加息局面，相比较美股上涨伴随美股企业财报盈利支持，尤其美债收益率也需要调节，美元贬值动态是重点行情。其它篮子货币升值理由依旧，欧系与商品货币升值将是助力美元贬值重点。

　　(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)