家电行业高股息资产具备长期配置价值：家用电器行业2022 年静态股息率处于SW 一级行业第6 位，系高股息行业代表。我们对2023 年家电行业上市公司动态股息率进行测算，截至2024 年1 月12 日，前三名分别为格力电器（7.53%）、苏泊尔（6.36%）、九阳股份（5.90%）。具体来看：1）格力电器：根据公司发布的2022-2024 年股东回报规划，每年每股现金分红不低于2 元或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%，取两者孰低，对应2023 年预计现金分红率为41%，加上23 年回购注销金额合计30.00 亿元，预计23 年动态股息率7.53%；2）苏泊尔：2023 年预计现金分红率为过去三年平均分红率，加上23 年回购注销金额合计4.00 亿元，预计23 年动态股息率6.36%；3）九阳股份：2023 年预计现金分红率为过去三年平均分红率，预计23 年动态股息率5.90%。
中美利差收敛利于外资回流：2023 年年初至今，十年期美债收益率、十年期国债收益率之间的利差呈现扩大后收敛的走势，2023 年10 月19 日为两者利差极值，此后利差逐渐收敛，截至2024 年1 月12 日，十年期美债收益率、十年期国债收益率分别为3.96%、2.52%，而中美利差的收敛有利于外资回流。
中美十年期国债收益均处于下行通道，优质高股息资产呈现高股债性价比：截至2024 年1 月12 日，2023 年动态股息率超过5%的上市公司有7 家，分别是格力电器、苏泊尔、九阳股份、万和电气、浙江美大、长虹华意、美的集团。从家电板块上市公司2023 年动态股息率排名看，排名前二十的公司的股息率均高于十年期国债收益率（2.52%），其中超过13 家公司的股息率高于十年期美债收益率（3.96%）。
投资建议：家电板块供给端格局较稳定，行业竞争格局较好，经营稳健下长期配置价值彰显、企业经营及分红稳定。考虑到高股息率资产具备较高配置价值，推荐格力电器、美的集团、苏泊尔、九阳股份，建议关注万和电气、浙江美大、长虹华意。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
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