意见领袖 | 蒋飞
►►►核心观点
结论：2023年，在欧美需求偏弱、全球贸易量下降的“逆风”之下，我国出口具有一定韧性：汽车、船舶等为出口形成较强拉力，稳外贸、拓市场为出口打开空间，全年出口同比增长0．6%（此处为人民币计价，美元计价为下降4.6%）。内需偏弱，我国进口同比下降0．3%（此处人民币计价，美元计价下降5.5%，后文均为美元计价），仅铁、铜、煤、油四类大宗商品及药材药品对我国进口贡献较大。预计2024年欧美有望审慎开启降息周期，我们在《遵循市场，提振信心——2024年中国经济展望》中提到，我国出口金额同比或能回升至0%左右。
数据：12月我国出口金额3036亿美元，同比2.3%，前值0．5%；进口金额2282亿美元，同比0．2%，前值-0.6%；12月贸易顺差753亿美元，同比9.2%，前值分别是684.0亿美元和4.0%。
要点：
12月我国出口同比增速2.3%，涨幅较上个月扩大1.8个百分点；环比上涨4.0%，涨幅较上月有所回落，但略强于过去5年出口环比均值3．8%。按出口商品结构拆分，12月机电产品和劳动密集型产品出口起主要拉动作用，分别拉动出口金额增长0.2%和0.1%；高新技术产品出口金额同比-1.4%，拖累出口0.3个百分点。2023年全年出口金额（美元计价）同比下降4.6%。整体看，欧美市场需求偏弱、全球贸易量同比下降叠加美国供应链“去风险”，外需偏弱，出口面临的阻力不小，但稳外贸、拓市场产生了一定成效，展现了我国出口较强的韧性。
12月，我国进口金额2282亿美元，同比转正至0.2%。从环比来看，12月进口金额环比为2.12%，高于过去5年环比平均的-0.13%。2023年整体看，我国进口金额同比下降5.5%，进口表现弱于出口，也一定程度折射内需相对较弱。贸易顺差在今年初见顶后，整体处于回落趋势。分产品拆分来看，机电产品与高新技术产品进口金额同比为2.1%和0.2%，增速较上个月下滑0.3%和6.6%。部分大宗商品进口同比有所上涨。2023年部分大宗商品对我国进口贡献较大，铁矿、铜矿、煤及褐煤以及成品油四项拉动我国进口增长0.95%；另外医药材及药品也拉动我国进口增长0.3%。
12月份我国出口与进口金额均小幅环比上升，不过进口上升幅度较小，贸易顺差略有扩大至753亿美元，同比增长9.2%。2022年我国贸易差额阶段性见顶，2023年全年贸易顺差合计约8232亿美元，同比下降1.8%。
对于汇率，2023年12月美元兑人民币小幅升值至7.14，已持续两个月升值，今年1月初人民汇率略有贬值，即期汇率均价约7.15。向前看，我们认为2024年美联储或于四季度审慎开启降息，同时若我国出口持稳、进口伴随内需修复继续回升，也有助于人民币汇率走强，综合看人民币贬值压力可能有所减轻。
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全年出口整体韧性较强
1．1出口增速连续2个月为正
12月我国出口金额3036亿美元，同比增速2.3%，涨幅较上个月扩大1.8个百分点；环比上涨4.0%，涨幅较上月有所回落，但略强于过去5年出口环比均值3.8%。2023年全年出口金额（美元计价）同比下降4.6%。整体看，欧美市场需求偏弱、全球贸易量同比增速放缓叠加美国供应链“去风险”，外需偏弱，出口面临的阻力不小，但稳外贸、拓市场产生了一定成效，展现了我国出口较强的韧性。
对于2024年，我们认为出口仍可谓压力与机遇并存。机遇在于，若欧美国家审慎开启降息周期，或有望提振其补库力度，进而提高全球贸易回升的弹性。挑战在于，中美关系仍然较为曲折，美国寻求“去风险化”，我国占美国进口份额可能难以快速回升。综合考虑，预计2024年全年出口金额同比或在0%左右。
1．2汽车、船舶持续支撑出口
按出口商品结构拆分，12月机电产品和劳动密集型产品出口起主要拉动作用，分别拉动出口金额增长0.2%和0.1%；高新技术产品出口金额同比-1.4%，拖累出口0.3个百分点。从具体商品来看，船舶、汽车、液晶平板显示模组、家用电器和粮食等增速均在两位数以上，其中汽车和船舶的增速在52.1%和26.4%，增速仍然较高，两项共拉动出口增长1.1个百分点，而汽车单项拉动0.9个百分点。2023年全年出口商品亮点在汽车及零部件、船舶，分别拉动出口增长1.2%和0.15%。
按量价拆分，从最新公布的数据看，延续量强价弱的特点。海关总署公布的11月份出口数量指数持续回升，而出口价格指数持续下探，表明出口金额仍然被价格指数下降拖累。向前看，我国出口价格或在运价扰动下有回升空间。出口价格一则受出口目的国物价影响，二则运价一定程度领先出口价格：从历史数据看，运价对出口价格具有约12个月的领先作用。红海地区冲突从2023年11月中延续至今且短期暂无缓和迹象，多家船司绕航引发国际运价明显抬升，我国集运价格也受到波及，2023年12月SCFI和CCFI分别环比上涨20.3%和2.3%，今年1月前11日运价仍在快速上涨，或预示运价可能对明年的出口价格形成一定扰动。
分出口国家拆分，12月份我国传统的贸易三大伙伴东盟、欧盟和美国对我国的拉动分别为-1.1%、-0.3%和-1.1%，对东盟、欧盟、美国的出口金额同比为-6.1%，-1.9%和-6.9%。美国出口金额增速未能持续正增，原因可能是商品需求有所转弱，ISM制造业PMI和PMI新订单指数持续在收缩区间盘整反映出这一点。12月俄罗斯对我国出口拉动0.7个百分点，是出口重点国家中拉动最为突出的。我们以亚洲剔除日本、韩国、东盟等国剩余的国家表示“其他亚洲国家”，从已经公布的数据来看，截至11月其他亚洲国家占我国出口份额为15%，比2023年1月提高0.74个百分点。2023年整体看，我国稳外贸、拓市场为出口打开一定空间。俄罗斯、中西亚多国占我国出口份额不断升高。
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进口金额同比转正、全年整体表现弱于出口
12月，我国进口金额2282亿美元，同比转正至0.2%。从环比来看，12月进口金额环比为2.12%，高于过去5年环比平均的-0.13%。2023年整体看，我国进口金额同比下降5.5%，进口表现弱于出口，也一定程度折射内需相对较弱。
分产品拆分来看，机电产品与高新技术产品进口金额同比为2.1%和0.2%，增速较上个月下滑0.3%和6.6%。部分大宗商品进口同比有所上涨，其中铁矿、铜矿、煤和成品油同比上涨59.9%、38.2%、23.7%和30.9%。2023年部分大宗商品对我国进口贡献较大，铁矿、铜矿、煤及褐煤以及成品油四项拉动我国进口增长0.95%；另外医药材及药品也拉动我国进口增长0.3%。
分国家来看，12月份我国前三大进口来源国中，欧盟对我国进口拉动率持续下滑至0%；东盟对我国进口拉动为-0.3%，较上月拖累有所收窄；拉丁美洲对我国出口拉动率回升至2.0%。另外，12月份中国从日、韩进口额同比分别为1.8%和0.7%，但2023年累计拉动仍为负值。从欧盟、美国进口额分别同比+0.4%和-6.1%，拉动当月进口金额增长约-0.5和0个百分点。12月我国从俄罗斯、东盟进口金额同比为24.4%和-2.3%，分别拉动我国进口1.1和-0.3个百分点。俄罗斯对我国进口拉动已持续五个月为正，且拉动率较为稳定。
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全年贸易顺额差同比略降，人民币贬值压力有所减轻
12月份我国出口与进口金额均小幅环比上升，不过进口上升幅度较小，贸易顺差略有扩大至753亿美元，同比增长9.2%。2022年我国贸易差额阶段性见顶，2023年全年贸易顺差合计约8232亿美元，同比下降1.8%。统计局数据显示2023年前三季度，货物和服务净出口对GDP累计同比拖累0.68个百分点，我们预计2023年全年净出口或对GDP拖累0.5个百分点。
对于汇率，2023年12月美元兑人民币小幅升值至7.14，已持续两个月升值，今年1月初人民汇率略有贬值，即期汇率均价约7.15。主要是美国近期公布的12月非农就业与CPI数据强于市场预期，一定程度打消了国际市场对美联储一季度降息的预期，美元有升值趋势。向前看，我们认为2024年美联储或于四季度审慎开启降息，同时若我国出口持稳、进口伴随内需修复继续回升，也有助于人民币汇率走强，综合看人民币贬值压力可能有所减轻。
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风险提示
国内宏观经济政策不及预期；地缘政治风险超预期；海外衰退不确定性；信用事件集中爆发。
(本文作者介绍：长城证券宏观经济学家)
责任编辑：张文
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